| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 680KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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公司公告：廣汽集團(tuán)8月乘用車產(chǎn)量為192,546輛，同環(huán)比分別12.18%/+11.57%；銷量為196,729輛，同環(huán)比分別-9.66%/+4.00%。其中，1）廣汽本田8月產(chǎn)量為41,976輛，同環(huán)比分別為-38.96%/+22.79%；銷量為42,469輛，同環(huán)比分別為-40.22%/+1.10%。2）廣汽豐田8月產(chǎn)量為64,519輛，同環(huán)比分別為-23.59%/-0.09%；銷量為70,600輛，同環(huán)比分別為-16.56%/+0.86%。3）廣汽傳祺8月產(chǎn)量為40,306輛，同環(huán)比分別為+25.64%/+22.46%；銷量為37,585輛，同環(huán)比為+25.47%/+19.91%。4）廣汽埃安8月產(chǎn)量45,142輛，同環(huán)比分別為+67.62%/+14.50%；銷量為45,026輛，同環(huán)比分別為+66.63%/+0.00%。
集團(tuán)產(chǎn)批環(huán)比上升，埃安再創(chuàng)新高。8月行業(yè)狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)223.7萬(wàn)輛（同比+5.3%，環(huán)比+7.1%），批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn)223.7萬(wàn)輛（同比+6.5%，環(huán)比+8.5%），公司批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)略差于行業(yè)。1）分品牌來(lái)看，廣本8月產(chǎn)批同比下滑，環(huán)比上升，雅閣8月月銷過(guò)萬(wàn)，為10,238輛。廣豐8月產(chǎn)批同比下滑，同環(huán)比表現(xiàn)均差于集團(tuán)整體，3款重點(diǎn)車型系列月銷過(guò)萬(wàn)，威蘭達(dá)系列8月月銷11,576輛，凱美瑞月銷15,719輛，鋒蘭達(dá)系列月銷19,756輛。傳祺8月產(chǎn)批同環(huán)比表現(xiàn)均好于集團(tuán)整體，全系8月熱銷37,585輛，其中影系列銷量為14420輛，影速單月銷量為6000輛，同比+225.5%。新車方面，傳祺智電新能源E9上市至今銷量近9,000輛。埃安連續(xù)六個(gè)月銷量突破4萬(wàn)臺(tái)，再創(chuàng)歷史新高，其中兩款車型月銷過(guò)萬(wàn)，AIONS 8月月銷22,896輛，AIONY月銷18,224輛。2）分車輛類型來(lái)看，轎車8月產(chǎn)量為76,723輛，同環(huán)比分別-22.15%/+14.46%；銷量為76,867輛，同環(huán)比分別-22.73%/-2.95%。SUV 8月產(chǎn)量為88,466輛，同環(huán)比分別-12.12%/+12.18%；銷量為93,315輛，同環(huán)比分別4.28%/+10.32%。MPV 8月產(chǎn)量為27,357輛，同環(huán)比分別+36.63%/+2.53%；銷量為26,547輛，同環(huán)比分別+27.59%/+4.64%。
8月集團(tuán)整體去庫(kù)。根據(jù)我們自建庫(kù)存體系顯示，8月廣汽集團(tuán)整體去庫(kù)，企業(yè)當(dāng)月庫(kù)存-4,183輛（較2023年7月），廣本/廣豐/傳祺/埃安8月企業(yè)端庫(kù)存分別-493/-6081/+2721/+116輛（較2023年7月）。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動(dòng)轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別為65.2/71.7/86.4億元，對(duì)應(yīng)PE為16/15/12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車終端價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期。
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