>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：澳洲罷工談判失敗，周內(nèi)TTF價格寬幅震蕩-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 3385KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周全球能源價格回顧。截至2023年9月8日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為90.65美元/桶，較上周上漲2.10美元/桶（+2.37%）；WTI原油期貨結(jié)算價為87.51美元/桶，較上周上漲1.96美元/桶（+4.05%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為13.29美元/百萬英熱，較上周上漲1.5美元/百萬英熱（+12.8%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為34.50歐元/兆瓦時，較上周下跌1.0歐元/兆瓦時（-2.7%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.62美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-5.1%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價114.8美元/噸，較上周下跌2.3美元/噸（-1.9%）；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價157.7美元/噸，較上周上漲1.7美元/噸(+1.1%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價116.3美元/噸，較上周下跌3.5美元/噸（-2.9%）。
關(guān)注供應端擾動對全球能源價格的支撐。原油方面，金融預期及供應端擾動仍是影響原油價格的核心。天然氣方面，供應端擾動支撐氣價高彈性波動，高庫存仍對歐洲天然氣基本面存在壓力。煤炭方面，目前煤炭市場與天然氣市場比較相近，高庫存壓力未明顯緩解，但印尼中卡煤及紐卡斯爾高卡煤價近期小幅上行，我們預計前期煤價底部或是全年價格底部，后市邊際向好等待庫存去化后能源價格的拐點。
投資策略。本輪煤炭板塊表現(xiàn)突出，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期，而非對煤價的暴漲預期“。長期來看，我們依舊認為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。重點推薦“中特估”的中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產(chǎn)能擴容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設提速的盛德鑫泰、青達環(huán)保。
風險提示：能源供應超預期，地緣政治博弈超預期。
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