>> 西部證券-中觀景氣月報(2023年8月)：經(jīng)濟基本面在積極修復-230909
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,宋進朝 |
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此報告為加密報告 |
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一、8月經(jīng)濟縱覽
生產(chǎn)：消費旺季臨近，備貨需求驅(qū)動開工率回升。8月工業(yè)企業(yè)開工率受極端天氣沖擊有所回落，但隨著近期一系列宏觀調(diào)控政策密集出臺以及“金九銀十”消費旺季的來臨，制造業(yè)生產(chǎn)預期有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)活動加快。8月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)錄得51.9%，環(huán)比增加1.7個百分點，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)較上月提升0.5個百分點。分行業(yè)來看，鋼鐵、石化、化纖和汽車產(chǎn)業(yè)鏈的開工率均有所回升，氯堿行業(yè)開工率季節(jié)性回落。人民幣貶值提升了我國資源品性價比，1-8月鋼材出口數(shù)量同比增加28.4%，帶動鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升。
消費：汽車消費熱度不減，義烏小商品景氣指數(shù)大幅回升。8月新能源汽車仍保持熱度，根據(jù)乘聯(lián)會的預測，2023年中國新能源乘用車銷量為850萬輛，滲透率有望達到36%。非耐用品消費方面，從歷史數(shù)據(jù)看，義烏小商品景氣指數(shù)領先非食品CPI同比1-2個月，8月義烏小商品景氣指數(shù)大幅回升，有望帶動非食品CPI同比繼續(xù)回升。
投資：地產(chǎn)鏈和基建鏈景氣度均有所回升。8月以來地方政府專項債發(fā)行提速，基建實物工作量或有所增加，石油瀝青裝置開工率的回升也印證這一觀點。財政部要求專項債券資金力爭在10月底前使用完畢，預計將對四季度基建投資形成提振。8月地產(chǎn)政策密集出臺，二線城市商品房銷售降幅率先收窄。往前看，9月以來一線城市和重點二線城市陸續(xù)明確“認房不認貸”，預計短期內(nèi)將促進購房需求的集中釋放，帶動家電、家居等耐用品消費回暖。
出口：全球制造業(yè)PMI止跌，航運出口季節(jié)性回升。8月摩根大通制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.4個百分點，錄得49.0%，韓國出口總額同比增速也好于市場預期。8月我國出口同比超預期反彈，進口同比降幅收窄提示內(nèi)需有所回暖。航運方面，BDI和CCFI運價指數(shù)環(huán)比均有所改善，但主要受季節(jié)性因素驅(qū)動。
價格：豬肉價格環(huán)比上漲，工業(yè)品價格走勢分化，通脹有望回升。食品價格方面，8月豬肉和雞蛋價格環(huán)比分別上漲17.5%和13.7%。工業(yè)品價格方面，原油價格延續(xù)上漲的主要原因是沙特減產(chǎn)，帶動化工產(chǎn)品價格上漲。南華玻璃指數(shù)環(huán)比上漲10.1%，住建部8月9日表示，首批專項借款項目住房交付率超過60%。
庫存：多數(shù)行業(yè)庫銷比仍處于歷史高位。8月秦皇島港煤炭庫存環(huán)比下降102萬噸，水泥庫容比環(huán)比增加，側(cè)面反映地產(chǎn)開工需求偏低。從庫銷比的角度來看，多數(shù)行業(yè)存貨相對營收比例處于歷史高位，制造業(yè)庫銷比明顯高于采掘業(yè)和公共事業(yè)
交運：居民出行需求延續(xù)改善，網(wǎng)約車司機持續(xù)增加。8月百度遷徙指數(shù)同、環(huán)比分別上漲34.6%和7.2%，網(wǎng)約車訂單量的持續(xù)增加也印證了居民出行需求的改善較為明顯。此外，新增網(wǎng)約車司機數(shù)量自今年4月以來增長較快，1-7月新發(fā)放的網(wǎng)約車駕駛員證達到88.6萬本，同比增加35.9%，側(cè)面反映靈活就業(yè)群體正在擴大。人均訂單量整體穩(wěn)中有升，這表明當前靈活就業(yè)群體的收入仍有一定支撐。
二、行業(yè)景氣比較
8月工業(yè)金屬、鋼鐵、影視和汽車的景氣度相對較高，基礎化工、石油石化和紡織服飾近1個月景氣度改善較為明顯。此外，光伏行業(yè)的景氣度于8月底顯示出筑底跡象，后續(xù)變化值得關(guān)注。
風險提示：政策效果不及預期，外需超預期回落，歷史數(shù)據(jù)有偏差，模型設計存在主觀性，可回測樣本量有限。
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