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美國(guó)8月非農(nóng)總量表現(xiàn)高于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)新增18.7萬(wàn)人，高于預(yù)期；8月失業(yè)率錄得3.8%，高于前值的3.5%；勞動(dòng)參與率為62.8%，高于前值的62.6%。8月平均時(shí)薪環(huán)比為0.2%，低于預(yù)期的0.3%，也低于前值的0.4%。
　　8月商品生產(chǎn)部門(mén)和政府部門(mén)新增就業(yè)為主要貢獻(xiàn)。從商品生產(chǎn)部門(mén)來(lái)看，建筑業(yè)新增就業(yè)2.2萬(wàn)人（前值1.6萬(wàn)人）、制造業(yè)新增就業(yè)1.6萬(wàn)人（前值裁員0.4萬(wàn)人）。從服務(wù)提供部門(mén)來(lái)看，休閑酒店娛樂(lè)新增就業(yè)4.0萬(wàn)人（前值3.2萬(wàn)人）、教育和保健服務(wù)新增就業(yè)10.2萬(wàn)人（前值10.2萬(wàn)人）、其他服務(wù)業(yè)新增就業(yè)1.3萬(wàn)人（前值0.7萬(wàn)人），但是運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)裁員3.4萬(wàn)人（前值裁員1萬(wàn)人）。政府部門(mén)新增就業(yè)0.8萬(wàn)人（前值0.2萬(wàn)人）。
　　首先，職位空缺數(shù)快速回落和就業(yè)人數(shù)上行吻合。美國(guó)7月份職位空缺數(shù)跌至兩年多低點(diǎn)，且自主離職率跌至2.3%，創(chuàng)下2021年初以來(lái)的最低水平，證明企業(yè)招聘需求放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)供給端降溫趨勢(shì)加速。對(duì)應(yīng)非農(nóng)表現(xiàn)，勞動(dòng)總?cè)藬?shù)有所上行，其中就業(yè)人數(shù)和正在找工作人數(shù)分別較前值上升22.2萬(wàn)人和12.3萬(wàn)人。隨著合適的職位數(shù)量減少，暫時(shí)性失業(yè)人數(shù)和永久性失業(yè)人數(shù)也不同程度上行。
　　其次，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張狀態(tài)得到明顯緩解。7月份每個(gè)失業(yè)者依然對(duì)應(yīng)1.5個(gè)職位空缺，雖然依然高于疫情前長(zhǎng)期趨勢(shì)（1-1.2的潛在區(qū)間），但是為2021年9月以來(lái)最低比率。另外，8月U6失業(yè)率超預(yù)期上行0.4個(gè)百分點(diǎn)，U6包含前一個(gè)月內(nèi)已經(jīng)失業(yè)并在積極尋找就業(yè)的人數(shù)占總勞動(dòng)人口的百分比，且該數(shù)據(jù)也包括勉強(qiáng)算作勞動(dòng)人口的人員以及因經(jīng)濟(jì)理由兼職就業(yè)的總?cè)丝?，該失業(yè)率的上行或意味著之前高存量的就業(yè)開(kāi)始逐步瓦解。
　　第三，薪資增幅有所放緩，工資-價(jià)格螺旋的上升風(fēng)險(xiǎn)逐步減弱。從薪資增幅來(lái)看，商品生產(chǎn)部門(mén)時(shí)薪環(huán)比大幅放緩至0.1%（前值0.6%），其中采礦業(yè)薪資環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.4%（前值0.1%）。服務(wù)業(yè)時(shí)薪環(huán)比從前值的0.4%放緩至0.3%，其中公用事業(yè)和專(zhuān)業(yè)商業(yè)服務(wù)薪資環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，但是其他服務(wù)業(yè)時(shí)薪環(huán)比增速上行至0.5%（前值0.1%）。
　　數(shù)據(jù)公布之后，10年美債收益率和美元指數(shù)有所回落、金價(jià)上漲、美股期貨上行。之前美債收益率的上行主要受到非經(jīng)濟(jì)影響，包括美債供給增加、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)QT、和日本英國(guó)國(guó)債收益率上行的帶動(dòng)，近期這些外在的擾動(dòng)因素已經(jīng)讓市場(chǎng)定價(jià)，所以美債收益率重新回到了由美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面定價(jià)，預(yù)計(jì)后續(xù)長(zhǎng)端美債收益率難以大幅上沖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。