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事件：公司公告股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)調(diào)整、員工持股計(jì)劃調(diào)整。原業(yè)績(jī)考核指標(biāo)變更為以2022年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于130%；以2022年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于170%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　變更股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃考核指標(biāo)，調(diào)整后對(duì)應(yīng)23年、24年凈利目標(biāo)同比增速分別不低于130%、17.4%。公司股權(quán)激勵(lì)授予167名激勵(lì)對(duì)象320萬(wàn)份股票期權(quán)，授予18名激勵(lì)對(duì)象80萬(wàn)份預(yù)留股票期權(quán)。本次公告涉及股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃2023-2024年的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)變更。原考核指標(biāo)為：“第二個(gè)行權(quán)期以2020年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2023年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于108%，以2020年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于195%。第三個(gè)行權(quán)期以2020年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2024年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于160%，以2020年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于285%?！爆F(xiàn)更改為：“第二個(gè)行權(quán)期以2022年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于130%；第三個(gè)行權(quán)期以2022年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2024年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于170%”。其中，凈利潤(rùn)為歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，但剔除本次及其它股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃的股份支付費(fèi)用影響。新考核目標(biāo)下，公司2023年、2024年對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)應(yīng)不低于5.46億元、6.41億元，分別同比增長(zhǎng)130%、17.4%。
　　上半年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，目標(biāo)變更以適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)環(huán)境，有助于激發(fā)員工積極性。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.22億元，同比增長(zhǎng)1.20%，自主品牌零售業(yè)務(wù)同比+6%，其中自主品牌零售線上同比+48%。公司此次調(diào)整考核目標(biāo)主要考慮到：1）新增需求受房地產(chǎn)市場(chǎng)直接影響，23年房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于底部的穩(wěn)步修復(fù)中，新房增長(zhǎng)趨弱，使終端新增需求受到抑制，出現(xiàn)用戶延緩采購(gòu)等現(xiàn)象。2）消費(fèi)市場(chǎng)活力尚待進(jìn)一步恢復(fù)：23年居民消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢(shì)向好，但整體表現(xiàn)還未達(dá)預(yù)期。3）原設(shè)目標(biāo)已不匹配當(dāng)前實(shí)際情況：2021年公司基于國(guó)內(nèi)外穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)環(huán)境，結(jié)合公司行業(yè)地位、業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力，設(shè)置了較為嚴(yán)格的公司業(yè)績(jī)考核條件，而原設(shè)定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)已不再和實(shí)際情況相匹配。我們認(rèn)為，此次考核指標(biāo)調(diào)整能進(jìn)一步激勵(lì)員工發(fā)揮主動(dòng)性和積極性，有利于公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司作為國(guó)內(nèi)床墊行業(yè)龍頭企業(yè)，近年自主品牌零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，“喜臨門”品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，套系化銷售拉動(dòng)客單值提升、子品牌和線上渠道加快拓展，帶動(dòng)市場(chǎng)份額持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利分別為5.51億元、6.47億元、7.35億元，分別同比+132.0%、+17.5%、+13.6%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為16x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)