>> 浙商證券-激光設(shè)備行業(yè)框架：周期回升、應(yīng)用拓展，精選高壁壘龍頭-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
2665KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,劉村陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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激光設(shè)備：周期回升、應(yīng)用拓展，精選高壁壘龍頭
1、激光設(shè)備處于通用制造領(lǐng)域，受宏觀環(huán)境影響周期約為3-4年，當(dāng)前處于上一輪周期底部
激光產(chǎn)業(yè)鏈上游包括芯片、光纖等核心元器件，中游主要為激光器、控制系統(tǒng)等，下游是激光切割、激光焊接和激光打標(biāo)等整機設(shè)備，廣泛用于汽車、機械、3C、光伏、鋰電等制造領(lǐng)域。激光行業(yè)上一輪周期于2021年達到高點，此后行業(yè)競爭加劇，價格競爭背景下2022年行業(yè)進入冰點，當(dāng)前處于上一輪周期底部，我們判斷2023年下半年行業(yè)有望進入新一輪上行周期。
2、核心驅(qū)動：短期受益下游需求復(fù)蘇，行業(yè)順周期屬性凸顯；長期看行業(yè)滲透、國產(chǎn)化率提升
1）順周期：宏觀：8月制造業(yè)PMI為49.7%，環(huán)比上升0.4pct，連續(xù)三月提升；1-7月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比提升5.7%，延續(xù)擴張態(tài)勢。中觀：5月工業(yè)機器人產(chǎn)量達4萬臺，同比增長3.8%，金屬切削機床產(chǎn)量達5.4萬臺，同比增長1.9%。微觀：2023H1銳科激光營收同比+16%、歸母凈利同比+412%，利潤率連續(xù)四個季度提升；柏楚電子營收同比+62%、歸母凈利同比+46%，提速明顯。
2）滲透率、新領(lǐng)域拓展：價格的下降與功率（性能）的提升不斷拓展激光加工新場景，高功率設(shè)備催化下激光切割、焊接滲透率持續(xù)提升，清洗、熔覆等新興工藝也有望接力，同時光伏、鋰電、3D打印、特種等新興領(lǐng)域也將帶來高于行業(yè)的彈性。
3）國產(chǎn)替代：目前6kw以下的中低功率光纖激光器已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，而高功率產(chǎn)品國產(chǎn)化率僅50%左右，仍有較大提升空間。
3、激光行業(yè)中游集中、下游分散，整體千億市場有望持續(xù)增長
1）競爭格局：光纖激光器：格局集中，2021年IPG、銳科、創(chuàng)鑫CR3達74%，價格競爭背景下中小廠商不斷退出?？刂葡到y(tǒng)：格局集中且穩(wěn)定，低功率CR3達90%，其中柏楚電子作為龍頭份額約為60%，高功率國產(chǎn)份額不足20%。激光設(shè)備：格局分散，2021年龍頭大族激光份額僅14%，華工科技3%，海目星2%，聯(lián)贏激光2%，各家深耕細(xì)分領(lǐng)域。
2）市場空間：光纖激光器：2022年市場規(guī)模約123億元，預(yù)計2023年增速11%?？刂葡到y(tǒng)：2022年激光切割控制系統(tǒng)市場規(guī)模約16億元，我們預(yù)計2022-2025年復(fù)合增速14%。激光設(shè)備：2022年市場規(guī)模約876億元，預(yù)計2023年增速13%。
4、投資建議：重點推薦受益下游景氣度提升、擁有較高市占率的龍頭銳科激光（光纖激光器龍頭）、海目星、聯(lián)贏激光、帝爾激光。建議關(guān)注柏楚電子（控制系統(tǒng)龍頭）、大族激光（激光設(shè)備龍頭）。
5、風(fēng)險提示：1）行業(yè)盈利水平修復(fù)不及預(yù)期；2）高功率、高端市場滲透不及預(yù)期；3）文中假設(shè)造成的測算偏差風(fēng)險。
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