>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：多方面因素共振，煤炭板塊配置價值凸顯-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
1387KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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基本面、政策面、資金面共振，煤炭板塊配置價值凸顯。動力煤方面，本周坑口發(fā)運到港口成本繼續(xù)倒掛，港口庫存持續(xù)回落，截至9月8日，環(huán)渤海九港庫存為2078.8萬噸，周環(huán)比下降116.1萬噸，回落至中等偏低位置；產(chǎn)地庫存也在持續(xù)下降，截至9月4日，動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存量為1387.3萬噸，周環(huán)比下降4.6萬噸。非電行業(yè)的動力煤需求進入旺季，近期國內(nèi)生產(chǎn)及海外進口收緊明顯，港口庫存持續(xù)回落，港口動力煤價環(huán)比持續(xù)上漲，我們預計短期煤價偏強波動。煉焦煤方面，本周焦企出現(xiàn)虧損，短期焦企采購積極性較弱，但下游生鐵產(chǎn)量維持在高位，宏觀預期向好鋼價有所提漲，提振整體產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]到競爭品動力煤價格表現(xiàn)偏強，且下游鋼廠持續(xù)處于高位，我們預計近期國內(nèi)焦煤價格平穩(wěn)偏強。近期煤炭板塊表現(xiàn)搶眼，我們認為是基本面、政策面、資金面三方面共振的結(jié)果?；久骟w現(xiàn)在供應(yīng)收縮超預期、市場結(jié)構(gòu)性缺貨、結(jié)構(gòu)性需求釋放、煤價表現(xiàn)超預期等方面，政策面體現(xiàn)在穩(wěn)地產(chǎn)及穩(wěn)經(jīng)濟預期較強，對周期品預期需求有拉動作用，資金面體現(xiàn)在板塊機構(gòu)倉位低、配置需求上升等方面。
在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進行保駕護航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加東部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當前市場煤價表現(xiàn)超市場預期，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（長協(xié)比例高，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；晉控煤業(yè)（賬上凈貨幣資金多，業(yè)績有提升改善空間）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，盈利穩(wěn)定投資價值高）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，發(fā)行可轉(zhuǎn)債）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質(zhì)無煙煤標的）。
動力煤方面：產(chǎn)地方面，月初一些因月底完成任務(wù)而停產(chǎn)的煤礦恢復生產(chǎn)，本周產(chǎn)能利用率小幅提升，但近期產(chǎn)地安全檢查力度仍嚴格，整體產(chǎn)能釋放有限，并在港口價格上漲以及大集團采購價格上漲帶動下，產(chǎn)地銷售向好，價格持續(xù)上漲。需求方面：本周沿海及內(nèi)地電廠日耗高位回升，非電開工率持續(xù)提升，截至9月7日，全國甲醇開工率為75.9%，周環(huán)比上升0.3pct。庫存方面，本周坑口發(fā)運到港口成本繼續(xù)倒掛，港口庫存持續(xù)回落，截至9月8日，環(huán)渤海九港庫存為2078.8萬噸，周環(huán)比下降116.1萬噸，回落至中等偏低位置；產(chǎn)地庫存也在持續(xù)下降，截至9月4日，動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存量為1387.3萬噸，周環(huán)比下降4.6萬噸。非電行業(yè)的動力煤需求進入旺季，近期國內(nèi)生產(chǎn)及海外進口收緊明顯，港口庫存持續(xù)回落，港口動力煤價環(huán)比持續(xù)上漲，我們預計短期煤價偏強波動。
煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，近日前期非事故停產(chǎn)煤礦陸續(xù)安排復產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)量有抬升，但供應(yīng)端仍未完全恢復。進口方面，本周蒙煤受集裝箱周轉(zhuǎn)影響，通關(guān)量下滑明顯，本周（9月4日-9月7日）日均通關(guān)926車，較上周減少327車；澳洲焦煤方面，截至9月7日，峰景礦硬焦煤價格為285.9美元/噸，周環(huán)比上升4.1美元/噸，折合國內(nèi)到岸價約2460元/噸左右，高于國內(nèi)港口焦煤價格，截至9月8日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為2200元/噸。需求方面，本周焦企出現(xiàn)虧損，短期焦企采購積極性較弱，但下游生鐵產(chǎn)量維持在高位，宏觀預期向好鋼價有所提漲，提振整體產(chǎn)業(yè)鏈?？紤]到競爭品動力煤價格表現(xiàn)偏強，且下游鋼廠持續(xù)處于高位，我們預計近期國內(nèi)焦煤價格平穩(wěn)偏強。
焦炭方面：生產(chǎn)方面，本周原料煤價格反彈，焦企成本上漲，全國平均噸焦利潤近一個月來出現(xiàn)首次虧損，焦化廠開工率稍有滑落。需求方面，當前鋼廠盈利尚可，且旺季需求預期疊加鋼廠方面暫無減產(chǎn)計劃，生產(chǎn)積極性好，本周高爐開工率維持高位，不斷釋放采購需求?？紤]到當前焦企庫存仍處低位背景下，鋼廠開工率維持年度高位，旺季預期下剛需不斷釋放，我們預計短期內(nèi)焦炭價格有望走強。
風險提示：1）經(jīng)濟增速不及預期風險；2）政策調(diào)控力度超預期的風險；3）可再生能源持續(xù)替代風險；4
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