>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報(bào)：原油周報(bào)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和供應(yīng)短缺，原油期貨持續(xù)上漲-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資要點(diǎn)
【油價(jià)回顧】本周，由于財(cái)新中國(guó)PMI指數(shù)回升臨界點(diǎn)之上，以及受新訂單和招聘回升提振，一項(xiàng)衡量美國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)的指標(biāo)在8月升至六個(gè)月高位，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐石油需求增長(zhǎng)；沙特和俄羅斯將各自的自愿減少供應(yīng)量延長(zhǎng)到今年年底，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)第四周下降，市場(chǎng)擔(dān)心石油供應(yīng)短缺。在供需合力推動(dòng)下，WTI連續(xù)第九個(gè)交易日上漲，這是自2019年初以來(lái)最長(zhǎng)的日漲幅；布倫特原油期貨連續(xù)第七個(gè)交易日上漲。但周四美元匯率走強(qiáng)，預(yù)期全球需求疲軟，歐美原油期貨結(jié)束持續(xù)連漲趨勢(shì)而收低。
【油價(jià)觀點(diǎn)】預(yù)計(jì)2023年油價(jià)仍然高位運(yùn)行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國(guó)際石油公司依舊保持謹(jǐn)慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開(kāi)支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會(huì)一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈，沙特控價(jià)能力增強(qiáng)；美國(guó)原油增產(chǎn)有限，長(zhǎng)期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫(kù)存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫(kù)周期。需求端：增長(zhǎng)。今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，引領(lǐng)全球原油需求增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)或?qū)?dān)心經(jīng)濟(jì)衰退引起原油需求下滑。綜合國(guó)內(nèi)外來(lái)看，全球原油需求仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，油價(jià)出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行。
【原油價(jià)格板塊】截止至2023年09月08日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為90.65美元/桶，較上周上升2.10美元/桶（環(huán)比+2.37%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為87.51美元/桶，較上周上升1.96美元/桶（環(huán)比+2.29%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為74.44美元/桶，較上周上升1.70美元/桶（環(huán)比+2.33%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為84.45美元/桶，較上周上升3.57美元/桶（環(huán)比+4.41%）。
【美國(guó)原油板塊】1）供給端。產(chǎn)量板塊：截止至2023年09月01日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1280萬(wàn)桶/天，與之前一周持平。鉆機(jī)板塊：截止至2023年09月08日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為513臺(tái)，較上周增加1臺(tái)。壓裂板塊：截止至2023年09月01日當(dāng)周，美國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)量為244部，較上周增加6部。2）需求端。截止至2023年09月01日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油加工量為1662.3萬(wàn)桶/天，較之前一周增加2.0萬(wàn)桶/天，美國(guó)煉廠原油開(kāi)工率為93.10%,較之前一周下降0.2pct。3）原油庫(kù)存。截止至2023年09月01日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫(kù)存為7.67億桶，較之前一周減少550.9萬(wàn)桶（環(huán)比-0.71%）；商業(yè)原油庫(kù)存為4.17億桶，較之前一周減少630.7萬(wàn)桶（環(huán)比-1.49%）；戰(zhàn)略原油庫(kù)存為3.5億桶，較之前一周增加79.8萬(wàn)桶（環(huán)比+0.23%）；庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存為2741.5萬(wàn)桶，較之前一周減少175.0萬(wàn)桶（環(huán)比-6.00%）。4）成品油庫(kù)存。截止至2023年09月01日當(dāng)周，美國(guó)汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫(kù)存分別為21474.6、1445.3、11860.2、4200.7萬(wàn)桶，較之前一周分別-266.6（環(huán)比-1.23%）、-243.4（環(huán)比-14.41%）、+67.9（環(huán)比+0.58%）、+94.2（環(huán)比+2.29%）萬(wàn)桶。
【相關(guān)上市公司】中國(guó)海油/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機(jī)械（000852.SZ）。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。5）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。6）美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
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