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策略摘要
　　鉛：隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口愈發(fā)顯著，預(yù)計(jì)廢電池價(jià)格高位難跌，抬升再生鉛成本上移。但近期鉛市場(chǎng)資金博弈較為嚴(yán)重且下游接貨偏差，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，建議中性思路對(duì)待。
　　投資邏輯
　　鉛市場(chǎng)分析
　　近期鉛價(jià)高位震蕩，整體價(jià)格變動(dòng)受資金影響較大，基本面暫無明顯變動(dòng)。截至9月8日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周減少1.26%至2227美元/噸，滬鉛主力較此前一周減少0.18%至17025元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-45.75美元/噸變動(dòng)至-44.5美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為950元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平為45美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲0.9%至54.84%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周增加570噸至46763噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲1.21%至46.15%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周增加1950噸至62340噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周下降0.28萬噸至21.86噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周持平為1.69噸。近期原生煉廠復(fù)產(chǎn)與檢修均有發(fā)生，再生鉛新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將進(jìn)一步釋放，但受廢鉛蓄電池等廢料回收量緊張因素影響，原料端供應(yīng)偏緊，而隨著廢電池價(jià)格的抬升，再生鉛生產(chǎn)成本也逐步攀升，對(duì)鉛價(jià)存一定支撐。據(jù)SMM測(cè)算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在9655元/噸，廢白殼周均價(jià)在8840元/噸，廢黑殼周均價(jià)在9465元/噸。再生鉛企業(yè)綜合成本均價(jià)15194元/噸，再生鉛企業(yè)綜合盈虧在636.4元/噸。
　　消費(fèi)方面：受高鉛價(jià)影響，下游鉛蓄企業(yè)考慮到成本因素，對(duì)于鉛錠采購積極性較差，開工率預(yù)期下調(diào)。鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降0.24%至66.7%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降5.6%至56.83%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周下降0.31%至74.89%。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鉛錠庫存6.35萬噸，較此前一周增加0.73萬噸。鉛精礦連云港港口庫存較上周持平為1萬噸。LME庫存較上周減少0.19萬噸至52975噸。
　　策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性收緊