>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：需求進入檢驗期，成本支撐或減弱-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
大小： |
7905KB |
| 格式： |
pdf 共115頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運 |
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上周黑色板塊整體震蕩偏弱，品種間分化，碳元素偏強。上周國內(nèi)包括支持城投平臺化解當(dāng)下的流動性風(fēng)險，以及一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸等政策出臺后，國內(nèi)進入需求驗證期，宏觀定價權(quán)重下降。美國經(jīng)濟韌性較強，同時美聯(lián)儲持續(xù)偏鷹的表態(tài)導(dǎo)致美元指數(shù)上行，原油價格高企后市場預(yù)期加息概率小幅走高。產(chǎn)業(yè)方面，板材庫存快速累積或引發(fā)結(jié)構(gòu)性矛盾。原料端，庫存延續(xù)去化，鋼材庫存壓力下，爐料需求或?qū)⒆呷?，爐料估值偏高的背景下，成本有下移空間。短期矛盾累積，旺季需求證實前，預(yù)計黑色維持偏震蕩偏弱表現(xiàn)。
成材價格下跌：上周五大品種鋼材產(chǎn)量小幅下降，一方面部分高爐受限產(chǎn)影響，另一方面板材庫存壓力漸大也影響部分產(chǎn)量。螺紋鋼需求季節(jié)性回升，帶動五大材需求回升。庫存延續(xù)去化。中期看，房企拿地意愿較弱，新開工降幅較大，地產(chǎn)用鋼需求仍然偏弱，但認(rèn)房不認(rèn)貸等政策提高地產(chǎn)銷售預(yù)期?；ìF(xiàn)實用鋼需求維持弱勢。但專項債加速以及化債政策等或?qū)⑻嵴裥枨?。市場對旺季需求仍有預(yù)期，但短期現(xiàn)實壓力仍存，預(yù)計價格震蕩偏弱運行。
爐料價格分化：鐵礦端，鐵水環(huán)比增加，鋼廠盈利率大幅下滑，預(yù)計鐵水增幅空間有限。疏港回落，現(xiàn)貨成交回落，遠期成交持平，鋼廠剛需小幅補庫存刺激礦價走強。港口庫存小幅累庫，后續(xù)隨著鐵水見頂，以及海漂貨陸續(xù)到港，港口仍有累庫壓力。短期來看，減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，鐵水維持高位，鋼廠小幅補庫，礦價偏強運行。
煤焦端，煤礦事故多發(fā)，但短期有復(fù)產(chǎn)跡象。鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨鐵水下降預(yù)期，焦炭需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。近期需重點關(guān)注煉焦成本、宏觀情緒變化及粗鋼壓產(chǎn)政策。
整體而言，近期市場交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭價格下降空間，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗。鋼材庫存累積，鋼廠利潤下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，海外天然氣擾動降低，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，加息預(yù)期下降，美元短期走強，關(guān)注13日的通脹數(shù)據(jù)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將震蕩偏弱運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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