久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　天山鋁業(yè)發(fā)布2023年半年報(bào)公告：2023年上半年?duì)I業(yè)收入為147.95億元，同比-13.56%；歸母凈利潤(rùn)為10.19億元，同比-49.07%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為7.31億元，同比-62.22%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌鋁價(jià)下跌影響盈利，公司業(yè)績(jī)同減環(huán)增
　　鋁價(jià)下跌構(gòu)成H1業(yè)績(jī)同比下滑主因，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善。2023H1公司營(yíng)收同比下降13.56%，主要為自產(chǎn)鋁錠銷量同比下降、鋁錠價(jià)格較去年同期下降所致。分季度看，2023Q2公司營(yíng)收78.52億元，環(huán)比+13.08%，歸母凈利潤(rùn)5.18億元，環(huán)比+3.39%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.17億元，環(huán)比+33.23%。
　　量：主要產(chǎn)品產(chǎn)量提升，經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)。電解鋁產(chǎn)量57.8萬(wàn)噸，同比+0.63%；氧化鋁產(chǎn)量102.33萬(wàn)噸，同比+86.02%；高純鋁產(chǎn)量2.15萬(wàn)噸，同比+12.57%；預(yù)焙陽(yáng)極產(chǎn)量27.61萬(wàn)噸，同比+10.00%。
　　價(jià)格：Q2電解鋁均價(jià)環(huán)比回升，氧化鋁均價(jià)環(huán)比跌幅收窄。2023Q2長(zhǎng)江有色A00鋁均價(jià)18521元/噸，同比10.16%，環(huán)比+0.35%；2023Q2廣西一級(jí)氧化鋁均價(jià)2789元/噸，同比-6.83%，環(huán)比-2.50%。
　　毛利：H1自產(chǎn)鋁錠業(yè)務(wù)毛利下滑，自產(chǎn)鋁錠板塊毛利17.64億元，同比-42.27%，毛利率19.38%，同比-8.55pct。
　　▌電池箔2萬(wàn)噸技改項(xiàng)目已投產(chǎn)，擬收購(gòu)天足投資
　　2萬(wàn)噸電池箔技改項(xiàng)目已正式投產(chǎn)。江陰20萬(wàn)噸電池箔新建項(xiàng)目已正在安裝8臺(tái)箔軋機(jī)，預(yù)計(jì)到2023年底將完成16臺(tái)箔軋機(jī)的安裝，2萬(wàn)噸技改項(xiàng)目已于7月初正式投產(chǎn)，上述項(xiàng)目建成投產(chǎn)后公司將具備22萬(wàn)噸電池箔產(chǎn)能。
　　30萬(wàn)噸坯料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中。利用鋁液配套布局的新疆石河子30萬(wàn)噸電池鋁箔坯料項(xiàng)目已完成鑄軋一車間和冷軋車間廠房封頂，鑄軋二車間廠房鋼結(jié)構(gòu)完工，冷軋機(jī)同步安裝中，部分鑄軋機(jī)進(jìn)入調(diào)試階段，預(yù)計(jì)年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)坯料自給自足。
　　擬收購(gòu)天足投資，有望夯實(shí)運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)。天足投資主營(yíng)瑪石通向公司石河子廠區(qū)內(nèi)部鐵路專線的投資建設(shè)業(yè)務(wù)，目前已完成可研、立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、征地及部分項(xiàng)目建設(shè)，公司擬收購(gòu)天足投資承接該鐵路專線所有資產(chǎn)與資質(zhì)，可有效避免頻繁關(guān)聯(lián)交易，降低運(yùn)輸成本，本次收購(gòu)?fù)瓿珊髮?shí)現(xiàn)對(duì)天足投資的并表。
　　▌規(guī)劃印尼氧化鋁產(chǎn)線，加碼海外資源布局
　　布局印尼鋁土礦資源，建設(shè)氧化鋁海外生產(chǎn)基地。2023年2月境外孫公司收購(gòu)PTInti Tambang Makmur100%股權(quán)，擬間接取得三個(gè)鋁土礦的采礦權(quán)。此外在印尼規(guī)劃分兩期建設(shè)200萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)線，可充分利用印尼豐富的鋁土礦資源延伸公司鋁產(chǎn)業(yè)鏈，完善海外資源布局。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為344.15、379.45、397.42億元，歸母凈利潤(rùn)分別為28.81、34.29、37.22億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.8、9.1、8.4倍。
　　考慮到鋁價(jià)雖同比有所下跌，但公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量仍保持較高水平，疊加近期鋁價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，下半年公司盈利仍有較大釋放空間。首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）氧化鋁價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；2）電解鋁價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；3）成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；4）下游需求不及預(yù)期；5）電池箔產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期等。