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策略摘要
　　瀝青自身市場矛盾目前并不顯著，若油價(jià)維持強(qiáng)勢，瀝青價(jià)格向上彈性可能要弱于原油端，裂解價(jià)差或持續(xù)承壓。因此，可繼續(xù)關(guān)注逢高空BU裂解價(jià)差的機(jī)會，前期獲利頭寸可適當(dāng)止盈。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，主要受到油價(jià)中樞抬升的帶動。
　　國內(nèi)供給：在原料通關(guān)問題緩解侯，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷呈現(xiàn)逐步回升的趨勢。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得51.86%，環(huán)比前一周上漲0.89%。未來一周，上海石化預(yù)計(jì)將復(fù)產(chǎn)瀝青，但山東地區(qū)的齊魯石化和東明石化均有計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，疊加河北地區(qū)的金承石化近期停產(chǎn)瀝青，預(yù)計(jì)整體瀝青裝置開工率出現(xiàn)小幅回落。
　　需求：受臺風(fēng)天氣影響，江南、華南部分地區(qū)需求短期仍受到限制。但其他地區(qū)天氣改善，道路項(xiàng)目施工將正常運(yùn)行。隨著時(shí)間來到“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)瀝青剛性需求將迎來季節(jié)性提升。不過，目前受到成本端帶動，國內(nèi)瀝青絕對價(jià)格偏高，終端對于高價(jià)或有一定抵觸情緒，貿(mào)易商多按需采購為主，投機(jī)需求也相對偏弱。
　　庫存：瀝青絕對庫存水平不高，壓力相對有限。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得122.25萬噸，環(huán)比前一周增加0.16%；與此同時(shí)瀝青社會庫存錄得114.72萬噸，環(huán)比前一周下降2.25%。
　　邏輯：近期國際油價(jià)延續(xù)震蕩上漲態(tài)勢，Brent站上90美元/桶。在歐佩克減產(chǎn)、美國頁巖油增產(chǎn)緩慢、俄羅斯供應(yīng)受制裁影響的環(huán)境下，當(dāng)前供應(yīng)端的彈性要小于需求端（交通出行相關(guān)消費(fèi)具有韌性），下半年石油平衡表存在明顯的缺口預(yù)期（100萬桶/天-200萬桶/天）。本周沙特和俄羅斯宣布將額外減產(chǎn)延續(xù)到今年年底，則進(jìn)一步加強(qiáng)了此預(yù)期。在這樣的環(huán)境下，瀝青成本端支撐得到鞏固，單邊價(jià)格下方空間受限。就瀝青自身基本面而言，目前矛盾并不顯著，9月份供需均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，庫存整體處于中低位，暫未展現(xiàn)出累庫態(tài)勢。當(dāng)前來看，若油價(jià)維持強(qiáng)勢，考慮到下游的接受度，瀝青價(jià)格向上彈性要弱于原油端，裂解價(jià)差或持續(xù)承壓。
　　策略
　　單邊中性偏多，下方存在成本端支撐；逢高空BU裂解價(jià)差
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　BU注冊倉單量極低；終端需求改善幅度超預(yù)期；原料問題再度發(fā)酵；油價(jià)重心大幅下移