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>> 西南證券-8月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):豬油共振下,CPI同比回正-230909
上傳日期:   2023/9/10 大?。?/td>   1164KB
格式:   pdf  共7頁(yè) 來源:   西南證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   葉凡,王潤(rùn)夢(mèng),劉彥宏
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基數(shù)以及豬油共振下,CPI同比回到正值區(qū)間。同比來看,2023年8月,由于基數(shù)走低,加之豬油共振,CPI同比由7月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%,CPI再度回到正值區(qū)間,與市場(chǎng)預(yù)期基本一致。其中,食品CPI同比增速與7月持平為-1.7%,影響CPI下降約0.31個(gè)百分點(diǎn);在基數(shù)和油價(jià)的帶動(dòng)下,非食品價(jià)格由7月持平轉(zhuǎn)為上漲0.5%;環(huán)比來看,終端需求回升,疊加國(guó)際油價(jià)上行,8月CPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%。其中,在肉蛋價(jià)格上行和季節(jié)性因素下,食品價(jià)格環(huán)比由下降1.0%轉(zhuǎn)為上漲0.5%,影響CPI上漲約0.10個(gè)百分點(diǎn),暑期消費(fèi)熱度邊際變?nèi)?,?duì)沖油價(jià)上漲的影響,非食品價(jià)格環(huán)比漲幅收斂0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.2%,影響CPI上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn)。8月,扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI與7月持平為0.8%,環(huán)比由7月上漲0.5%轉(zhuǎn)為持平,核心通脹保持穩(wěn)定。
  肉蛋價(jià)格環(huán)比大幅上漲,蔬果價(jià)格環(huán)比季節(jié)性升高。同比來看,2023年8月食品細(xì)項(xiàng)中除食用油、鮮菜、畜肉類價(jià)格同比下降外,其余食品類價(jià)格同比均上漲。其中,鮮果價(jià)格同比增速下降最多,蛋類、畜肉類價(jià)格同比增速回升較多。其中,畜肉類價(jià)格同比降幅收斂3.5個(gè)百分點(diǎn)至-10.5%,豬肉價(jià)格自7月下旬走高,加之豬價(jià)基數(shù)較為平穩(wěn),豬肉價(jià)格同比降幅大幅收斂8.1個(gè)百分點(diǎn)至-17.9%;基數(shù)影響下,鮮菜價(jià)格同比降幅擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)至-3.3%;由于產(chǎn)蛋雞存欄量較低,疊加雞蛋消費(fèi)旺季來臨,蛋類價(jià)格同比由下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲3.2%。環(huán)比來看,除了水產(chǎn)品、奶類、鮮果、酒類價(jià)格環(huán)比下降以外,其余食品類價(jià)格均環(huán)比上行。畜肉類價(jià)格環(huán)比由下降0.6%轉(zhuǎn)為上漲4.7%,前期能繁母豬存欄量下降,養(yǎng)殖端也存在壓欄惜售的行為,同時(shí)冷凍肉收儲(chǔ)政策面加持,供應(yīng)端有所收緊,豬肉價(jià)格環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲11.4%。蔬菜、水果價(jià)格季節(jié)性上升,鮮菜價(jià)格環(huán)比由下降1.9%轉(zhuǎn)為上升0.2%,鮮果價(jià)格環(huán)比降幅收斂0.7個(gè)點(diǎn)至-4.4%。在供需兩端因素作用下,蛋類價(jià)格環(huán)比由下降0.8%轉(zhuǎn)為上漲7%,2023年7月末以來,雖然豬肉消費(fèi)仍處于淡季,但豬肉價(jià)格快速回升,主要是因?yàn)楣?yīng)端因素,8月中旬開始,國(guó)內(nèi)豬價(jià)整體漲幅趨穩(wěn)。根據(jù)前期能繁母豬存欄量走低的指引,加上天氣逐步開始降溫,豬肉消費(fèi)或逐漸進(jìn)入旺季,豬價(jià)有望震蕩上行。不利天氣影響有望逐漸減弱,后續(xù)蔬菜供應(yīng)或有所回升。截至9月8日,高頻數(shù)據(jù)顯示9月初28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜、7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格同比漲幅收斂,豬肉平均批發(fā)價(jià)同比降幅擴(kuò)大,雞蛋平均批發(fā)價(jià)同比由漲轉(zhuǎn)降,28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大,7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果價(jià)格環(huán)比降幅收斂,豬肉、雞蛋平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲幅收斂。9月,預(yù)計(jì)在政策對(duì)終端消費(fèi)的提振、供給側(cè)逐漸收緊下,豬肉價(jià)格穩(wěn)中趨升,且基數(shù)有所回落,食品CPI同比或穩(wěn)中趨升。
  油價(jià)回升帶動(dòng)非食品價(jià)格上行,暑期旅游消費(fèi)熱度有所延續(xù)。8月,非食品中消費(fèi)品價(jià)格同比降幅收斂0.6個(gè)百分點(diǎn)至-0.7%,其中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.8%,降幅比7月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn);服務(wù)價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。其中,七大類價(jià)格同比五漲兩降,衣著、交通通信、教育文化娛樂價(jià)格同比增速走高,生活用品及服務(wù)、其他用品及服務(wù)價(jià)格同比增速走低,其余保持平穩(wěn)。暑期消費(fèi)熱度有所延續(xù),加之去年同期基數(shù)走低,旅游價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)至14.8%,飛機(jī)票、旅游和賓館住宿價(jià)格分別上漲17.6%、14.8%和13.4%,漲幅均有擴(kuò)大;由于國(guó)際油價(jià)回升,交通工具用燃料價(jià)格同比降幅大幅收斂8.7個(gè)百分點(diǎn)至-4.5%。七大類價(jià)格環(huán)比四漲一平兩降,消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%,服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.1%。暑期消費(fèi)熱度延續(xù),但隨著開學(xué)季臨近邊際減少,旅游價(jià)格環(huán)比漲幅收斂8.7個(gè)百分點(diǎn)至1.4%,賓館住宿價(jià)格上漲1.8%,漲幅也較7月收斂;受國(guó)際油價(jià)上行影響,交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)至4.8%,國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格上漲4.9%,漲幅較7月擴(kuò)大。9月,暑期消費(fèi)旺季結(jié)束,相關(guān)服務(wù)價(jià)格或有所回落,國(guó)際油價(jià)或延續(xù)震蕩走勢(shì),能源價(jià)格走勢(shì)或較為平穩(wěn),但隨著8月政策措施頻出,疊加“金九銀十”,或?qū)ο嚓P(guān)商品消費(fèi)形成支撐,加上基數(shù)有所回落,非食品價(jià)格或穩(wěn)中趨升。
  PPI同比增速如期走高,生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升。國(guó)內(nèi)逐漸進(jìn)入生產(chǎn)旺季,國(guó)際大宗商品價(jià)格回升,加之基數(shù)走低,2023年8月PPI同比降幅較7月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)至-3.0%,持平于市場(chǎng)預(yù)期。其中,生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅收斂1.8個(gè)百分點(diǎn)至-3.7%;生活資料價(jià)格同比降幅收斂0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.2%。主要行業(yè)中,近期原油價(jià)格大漲、疊加金九銀十國(guó)內(nèi)需求釋放,帶動(dòng)煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比降幅均不同程度收窄,這5個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約1.98個(gè)百分點(diǎn),占總降幅的六成多。環(huán)比來看,8月PPI由7月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。其中,生產(chǎn)資料價(jià)格由7月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.3%,生活資料價(jià)格環(huán)比上漲0.1%,漲幅較7月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看,受國(guó)際原油價(jià)格上行影響,國(guó)內(nèi)石油和天然氣開
 
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