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本周行情回顧：本周（9.4-9.8）上證指數(shù)報(bào)3116.72點(diǎn)，下跌0.53%，滬深300指數(shù)報(bào)收3739.99點(diǎn)，下跌1.36%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2564.83點(diǎn)，上漲0.06%，跑輸滬深300指數(shù)1.42pcts，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第7位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　火電：容量電價(jià)有望加速推進(jìn)，火電價(jià)值重估再迎催化，重視火電靈活性改造投資機(jī)會。本周市場煤價(jià)格延續(xù)漲勢，秦港Q5500動力煤報(bào)收890元/噸（截至9.8），周環(huán)比上漲20元/噸。主要是海外煤價(jià)上漲帶動，加上國內(nèi)安檢收緊得到短期支撐，但是下半周煤價(jià)已企穩(wěn)且有下跌跡象，目前沿海8省電廠庫存仍處高位，加之臺風(fēng)擾動帶來新一輪全國降水降溫，電廠日耗將加速下行，后市煤價(jià)有望出現(xiàn)季節(jié)性集中下跌，火電成本修復(fù)仍將持續(xù)。此外，容量電價(jià)政策、現(xiàn)貨市場放開有望進(jìn)一步擴(kuò)大落地范圍，保障火電長期穩(wěn)定盈利空間。同時，火電未來轉(zhuǎn)型為調(diào)節(jié)型電源，對于存量火電機(jī)組而言，靈活性改造是必要的轉(zhuǎn)型手段，火電靈活性改造空間廣闊，將隨容量電價(jià)和輔助服務(wù)市場政策完善而進(jìn)一步打開市場。
　　水電：天氣擾動降水增多，來水持續(xù)恢復(fù)。在當(dāng)前臺風(fēng)天氣擾動下，全國大范圍地區(qū)降水增多，主要流域來水改善明顯，水電出力環(huán)比改善。9月8日三峽入庫流量同比上升78.08%，出庫流量同比上升63.44%。水電板塊具有高分紅、高股息率、高ROE特性，防御屬性突出，業(yè)績具備長期穩(wěn)態(tài)優(yōu)化和相對獨(dú)立性，在當(dāng)下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降趨勢下具備配置的優(yōu)越性。
　　新能源：地方出臺政策支持風(fēng)光健康發(fā)展。本周各地出臺政策，支持新能源健康發(fā)展。廣西發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整陸上風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)權(quán)限的通知》，將陸上風(fēng)電審批權(quán)限下放至市級，簡化項(xiàng)目審批流程，提高電源建設(shè)效率。湖南發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范全省新能源項(xiàng)目開發(fā)市場秩序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求不得以各種形式要求企業(yè)繳納大額保證金、資源出讓費(fèi)、電價(jià)讓利等，不得要求不切實(shí)際配套產(chǎn)業(yè)，為新能源發(fā)展提供良好環(huán)境。
　　投資建議：（1）容量電價(jià)預(yù)期強(qiáng)化進(jìn)一步催化火電價(jià)值重估，盈利改善仍在持續(xù)。全國迎來新一輪大范圍降水降溫，后市煤價(jià)有望出現(xiàn)季節(jié)性集中下跌，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強(qiáng)，三季度火電將有集中修復(fù)催化。新能源裝機(jī)快速增長帶來的挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻，電改持續(xù)深入步伐加快，將兌現(xiàn)火電調(diào)峰和容量支持作用。（2）關(guān)注水電業(yè)績改善，水電/核電低估值、高股息價(jià)值凸顯。隨著天氣擾動，我國降水明顯增多，主要流域來水明顯改善，三峽水庫出入庫流量持續(xù)大比例改善。我們預(yù)計(jì)三季度水電業(yè)績環(huán)同比改善。（3）綠電市場及碳市場逐步完善有望兌現(xiàn)新能源綠色價(jià)值。
　　火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域火電運(yùn)營商浙能電力、申能股份、皖能電力，全國火電龍頭標(biāo)的華能國際、國電電力；水電板塊，推薦關(guān)注長江電力、川投能源、國投電力、華能水電；核電板塊，推薦中國核電和中國廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國綠電運(yùn)營商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。