>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：宏微觀共振起效，黑金偏強運行-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1080KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)下跌0.53%，滬深300指數(shù)下跌1.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.40%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）上漲2.23%。本周板塊個股漲幅前5名分別為：云維股份、潞安環(huán)能、山煤國際、云煤能源、平煤股份；個股跌幅前5名分別為陜西黑貓、永泰能源、華陽股份、美錦能源、鄭州煤電。
本周觀點：
多空因素交織，動力煤價在博弈中向上運行。8月下旬以來，動力煤市場情緒持續(xù)改善，價格呈現(xiàn)上行趨勢。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周五（9月8日）秦港Q5500混煤價格報收于870元/噸，周環(huán)比+2.96%，晉陜蒙主產(chǎn)地煤礦亦實現(xiàn)10-40元/噸不同幅度上漲。利多因素方面，宏觀層面，據(jù)安信宏觀團隊的觀點，8月制造業(yè)PMI為49.7%，已經(jīng)連續(xù)三個月出現(xiàn)回升，該數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)企業(yè)存貨回補已經(jīng)啟動，加之出口可能觸底回升、制造業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)偏強、地產(chǎn)銷售出現(xiàn)改善等因素影響，或?qū)暧^經(jīng)濟企穩(wěn)起到積極作用。微觀層面，供給端安檢趨嚴下供應(yīng)釋放受限。本周內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局發(fā)布關(guān)于進一步做好煤礦安全生產(chǎn)工作的緊急通知，要求各級煤礦安全監(jiān)管部門針對國家礦監(jiān)局督導(dǎo)檢查反饋問題和近期事故暴露出的突出問題，進一步聚焦整治重點，精準(zhǔn)排查整治煤礦重大安全災(zāi)害和突出安全風(fēng)險，并在9月底前，完成全覆蓋排查，并將排查情況報自治區(qū)能源局。同時中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于進一步加強礦山安全生產(chǎn)工作的意見，要求停止新建產(chǎn)能低于90萬噸/年的煤與瓦斯突出、沖擊地壓、水文地質(zhì)類型極復(fù)雜的煤礦，同時持續(xù)推進礦山轉(zhuǎn)型升級、礦山安全依法治理、防范化解重大安全風(fēng)險等工作，煤炭長期供應(yīng)彈性或受到影響。而進口端因人民幣匯率持續(xù)走低增加進口成本。此外，由于產(chǎn)地發(fā)往港口的市場煤持續(xù)倒掛，影響貿(mào)易商發(fā)運意愿，導(dǎo)致北港現(xiàn)貨資源短缺，疊加非電行業(yè)“金九銀十”剛需補庫，帶動近期動力煤價格上行。利空因素方面，政策放松后的實質(zhì)企穩(wěn)仍需觀察，迎峰度夏步入尾聲日耗攀升幅度有限，下游庫存高位、西南來水恢復(fù)等均是負面影響，制約煤價上行空間。但不可忽略的是，此前市場對于煤價底部預(yù)期較為悲觀，而8月下旬以來的反彈有力的提振了市場情緒，修復(fù)板塊估值。后期多空因素持續(xù)博弈下，動力煤價預(yù)計震蕩運行。建議關(guān)注盈利穩(wěn)健、歷史分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】,各財務(wù)指標(biāo)逐步修復(fù)，新產(chǎn)能釋放帶來成長空間的煤炭央企【中煤能源】。
房地產(chǎn)放松政策密集出臺疊加鐵水產(chǎn)量高位不下，焦煤行情可期。宏觀方面，8月底以來，央行、金融監(jiān)管總局、住建部三部委陸續(xù)發(fā)布三項政策，提出推動落實首套房貸款“認房不認貸”、統(tǒng)一限購區(qū)和非限購區(qū)的首付比例下限、下調(diào)二套房貸款利率40個BP、降低存量首套住房貸款利率等措施，一系列地產(chǎn)組合拳對于提振市場情緒、改善地產(chǎn)銷售預(yù)期起到積極作用。微觀方面，焦煤供給端在主產(chǎn)區(qū)煤礦事故頻發(fā)、安全檢查趨嚴下開工率受到影響，整體供應(yīng)仍顯緊張。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年7月煉焦精煤產(chǎn)量4072萬噸，環(huán)比下降102萬噸。需求端，下游鐵水產(chǎn)量居高不下對爐料消耗量起到支撐作用。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，截至9月8日，本周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸/天，周環(huán)比增加1.32萬噸/天，系上期復(fù)產(chǎn)高爐滿產(chǎn)后帶來的增量。而焦企考慮到原料煤漲價預(yù)期較強目前補庫意愿有所增加，據(jù)汾渭能源統(tǒng)計，本周樣本焦企原料煤庫存周環(huán)比增加0.16天至7.52天。宏微觀共振下，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價于本周五報收于2200元/噸，周環(huán)比+4.8%。展望后市，宏觀層面利好層出刺激地產(chǎn)銷售預(yù)期，產(chǎn)地供應(yīng)收緊疊加下游煉焦煤低庫存運行為焦煤向上提供彈性。建議關(guān)注【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北礦業(yè)】、【盤江股份】、【潞安環(huán)能】。
推動煤電與新能源一體化發(fā)展，多家央企與山西省政府達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)山西科技報新媒體及山西晚報報道，9月6日-7日，山西省與中央企業(yè)深化合作座談會暨簽約儀式，中央企業(yè)助力山西產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型項目對接會暨合作簽約儀式分別在太原舉行，這也是2023年太原能源低碳發(fā)展論壇期間舉行的兩場突出“山西行動”特色活動之一。在本次簽約儀式上，山西省政府還與大唐集團、寶武集團、中建集團等多家央企集中簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。會上中國華電集團黨組副書記、總經(jīng)理葉向東表示，將充分發(fā)揮中國華電在晉肖家洼煤礦和在役煤電、新能源機組保供作用，確保能源安全穩(wěn)定供應(yīng)。加快推進錦興煤電一體電源項目，積極推動煤電與新能源一體化發(fā)展。與此同時，華電集團還將加大在晉投資力度，“十四五”后三年計劃投資200億元，積極參與山西風(fēng)電光伏五大基地建設(shè)和晉北采煤沉陷區(qū)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，積極推進蒲縣120萬千瓦抽水蓄能電站建設(shè)。展望未來，煤電一體化有望成為能源生產(chǎn)低成本、集約化、節(jié)約型的有效模式。而山西省具備先天地域優(yōu)勢，其煤炭資源與大型風(fēng)電、光伏基地布局趨于一致，自有采煤沉陷區(qū)亦可規(guī)劃建設(shè)新能源項目，三者協(xié)同互補優(yōu)勢更為明顯，一體化實施的條件更為齊備。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年9月8日，
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