>> 申萬宏源-煤炭行業(yè)周報：供給回落、非電需求回升，煤價上漲-230910
| 上傳日期： |
2023/9/10 |
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| 927KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
截至9月8日，動力煤方面，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，秦皇島港口動力煤現(xiàn)貨價環(huán)比上周五上漲25元/噸，收報870元/噸。供給端，主產(chǎn)地安監(jiān)強化，煤炭生產(chǎn)受限、調入低迷，雖然本周日均調入量環(huán)比小幅上漲，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至9月8日，當周環(huán)渤海四港區(qū)日均調入量163.24萬噸，環(huán)比上周增加1.17萬噸，漲幅0.72%，但同比去年下跌13.29%，較5月底最高峰低21.52%；需求端，由于天氣漸涼、電煤采購需求疲弱，本周日均調出量176.13萬噸，環(huán)比上周減少5.24萬噸，跌幅2.89%，低于去年同期；港口庫存方面，截至本周五，環(huán)渤海四港口庫存2118.31萬噸，環(huán)比上周減少87.14萬噸，跌幅3.95%，比去年同期高29.21萬噸。由于天氣轉涼，用電需求下降，但非電需求在經(jīng)濟預期復蘇背景下有所回暖，且由于近期地產(chǎn)政策頻發(fā)，市場預期非電需求會進一步向好，疊加供給端產(chǎn)地調入持續(xù)低迷，動力煤價格有望繼續(xù)上升。煉焦煤方面，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)，山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價格2200元/噸，環(huán)比上周上漲100元/噸。供給端，產(chǎn)地生產(chǎn)較為平穩(wěn)；需求端，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的247家主要鋼企生產(chǎn)數(shù)據(jù)，本周以上鋼企日均鐵水產(chǎn)量日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸，環(huán)比上周增加1.32萬噸。由于國內(nèi)鐵水日產(chǎn)量維持在245萬噸以上的高位，且黑色終端消費旺季來臨，在需求的支撐下，焦煤價格有望高位震蕩。但考慮到鋼鐵下游需求不振，焦煤價格上漲持續(xù)性有待觀察。我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標的中國神華、陜西煤業(yè)，高成長低估值標的兗礦能源、廣匯能源，及高現(xiàn)金流焦煤標的潞安環(huán)能。
重要信息回顧：
港口庫存下降，動力煤價格上行：供給端，由于安監(jiān)趨嚴，產(chǎn)地生產(chǎn)受限；進口端，隨著國際動力煤價格保持高位，預計將抑制進口量；需求端，電煤需求季節(jié)性減弱，但下游非電需求有所回暖，且市場預期非電需求進一步向好，預計煤價仍有上行空間。目前上游環(huán)渤海港區(qū)庫存已明顯下降，下游華東、華南港口庫存亦呈現(xiàn)下降趨勢，但電廠庫存仍較高，預期非電需求支撐煤價上行。
供給需求博弈，國際油價盤整運行：根據(jù)倫敦國際石油交易所，截至9月8日，布倫特原油期貨結算價環(huán)比上漲3.81美元/桶至90.04美元/桶，漲幅4.41%。根據(jù)倫敦國際石油交易所的布倫特原油價格，及中國煤炭市場網(wǎng)的國際、國內(nèi)煤價計算，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，截至9月1日，國際油價與國際煤價比值為2.22，環(huán)比上漲0.09點，漲幅4.04%；國際油價與國內(nèi)煤價比值為2.87，環(huán)比下跌0.01點，跌幅0.31%。需求端不確定性升溫，短期內(nèi)國際油價盤整運行。
下游港口庫存持續(xù)下降，需求改善支撐煤價上行：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至9月8日，當周環(huán)渤海四港區(qū)日均調入量163.24萬噸，環(huán)比上周增加1.17萬噸，漲幅0.72%；日均調出量176.13萬噸，環(huán)比上周減少5.24萬噸，跌幅2.89%；環(huán)渤海四港口庫存2118.31萬噸，環(huán)比上周減少87.14萬噸，跌幅3.95%；當周環(huán)渤海四港日均錨地船舶共117艘，環(huán)比上周增加3艘，增幅2.12%。下游港口庫存方面，根據(jù)廣州華南煤炭交易中心數(shù)據(jù)，截至9月8日，廣州港庫存258萬噸，周環(huán)比增加1.2萬噸，同比高出46.59%，較5月底最高峰的346萬噸低25.43%；根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的周度華東港口庫存數(shù)據(jù)，截至9月7日，華東港口煤炭404萬噸，周環(huán)比減少5萬噸，同比高出81.98%，較6月初最高峰的723萬噸低44.12%。華東、華南港口庫存跌幅較大，說明近期非電需求改善，且由于地產(chǎn)政策頻發(fā)，預期非電需求進一步向好，支撐煤價上行。
國內(nèi)沿海運費環(huán)比下跌：根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至9月8日，國內(nèi)主要航線平均海運費較上周環(huán)比下跌0.21元/噸，報收25.20元/噸，跌幅0.83%；根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，截至8月18日，澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費（巴拿馬型）較上周環(huán)比持平，報收13.50美元/噸。
風險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預期，煤炭價格下跌。
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