>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：煤價趨穩(wěn)，龍頭占優(yōu)-230909
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 2615KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：煤價趨穩(wěn)，龍頭占優(yōu)。本周受神華外購價格上調(diào)以及非電煤采購影響，京唐港5500大卡動力末煤平倉價繼續(xù)上漲至875元/噸，基本接近上一輪煤價上漲頂點880元/噸，后由于下游采購減弱，煤價開始滯漲。展望九月，動力煤價格仍具備較強支撐，原因一是港口現(xiàn)貨資源不足，非電需求有望拉動煤價。港口以長協(xié)拉運為主，產(chǎn)地煤價倒掛仍在持續(xù)，化工、建材等非電行業(yè)所需優(yōu)質(zhì)煤源將持續(xù)減少，非電需求有望對煤價形成強支撐。二是原煤產(chǎn)量緊縮，供給擾動加大。兩年增產(chǎn)保供，煤礦持續(xù)高負荷運行，安全事故頻發(fā)，供給擾動影響加大，原煤產(chǎn)量開始呈現(xiàn)回落趨勢，預(yù)計下游將持續(xù)去庫。三是能源供給脆弱，海外煤價走強。伴隨沙特原油減產(chǎn)以及澳洲天然氣罷工等事件陸續(xù)發(fā)生，全球能源供給擾動加劇，海外能源價格逐步走強。8月紐卡斯爾港、理查德灣港6000大卡沫煤FOB價格為144、109美元/噸，月環(huán)比分別上漲8.59%、13.16%。焦煤方面，“金九銀十”旺季將至，焦煤價格具備強支撐。原因有一是下游庫存低位，存在補庫剛需。截至9月8日，247家鋼鐵企業(yè)焦煤、焦炭庫存為733.63、595.86萬噸，同比分別下降9.19%、3.82%，較21年同期分別下降15.85%、19.27%；庫存可用天數(shù)分別為12、10.91天，同比分別減少0.95天、0.54天，較21年同期分別減少2.15天、2.19天。鋼廠長期維持低庫存來壓低焦炭價格，焦炭生產(chǎn)彈性下降，難以在短期內(nèi)完成補庫，庫存低位將增大焦鋼整體價格彈性。二是優(yōu)質(zhì)焦煤資源不足，進口端難以補充。國內(nèi)優(yōu)質(zhì)主焦煤資源稀少，同時蒙古、俄羅斯焦煤品質(zhì)較差，不足以對國內(nèi)形成有效補充。澳洲焦煤品質(zhì)較好，但受制于價格過高以及長協(xié)簽訂不足等影響，短期內(nèi)進口規(guī)模難以擴張。2023年1-7月澳洲煉焦煙煤進口量為118.8萬噸，同比下降40.68%，約占我國煉焦煙煤進口量的2.25%。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，產(chǎn)地供應(yīng)收緊，煤價偏強運行。供給方面，近期產(chǎn)地部分礦區(qū)安全檢查仍較嚴格，部分煤礦因檢修和倒工作面而停產(chǎn)，主產(chǎn)地供應(yīng)釋放有限，產(chǎn)地市場偏強運行。需求方面，迎峰度夏已來到尾聲，下游電廠日耗環(huán)比繼續(xù)回落，截至9月8日，沿海六大電廠日耗75.36萬噸，周環(huán)比下降5.41萬噸；總庫存1454.1萬噸，周環(huán)比上漲67.2萬噸；可用天數(shù)19.3天，周環(huán)比上漲2.1天。截至9月8日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價875.0元/噸，相比于上周上漲25.0元/噸，周環(huán)比增加2.9%，相比于去年同期下跌465.0元/噸，年同比下降34.7%。
中國神華：7月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2690萬噸（同比-1.5%），銷量3800萬噸（同比+13.4%）；總發(fā)電量203.3億千瓦時（同比+7.1%），總售電量190.9億千瓦時（同比+7.1%）。1-7月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.88億噸（同比+1.5%），銷量2.56億噸（同比+5.0%）；總發(fā)電量1205.3億千瓦時（同比+16.2%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量1133.5億千瓦時（同比+16.3%）。中國神華公布外購煤采購價格（9月8日起），外購4500/5000/5500大卡分別為441/549/655元/噸，較上期+33/+32/+32元/噸；外購神優(yōu)2/4分別為722/655元/噸，較上期+44/+32元/噸。陜西煤業(yè)：2023年7月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1372.64萬噸（同比+7.27%），自產(chǎn)煤銷量1356.14萬噸（同比+13.19%）。2023年1-7月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9778.96萬噸（同比+9.93%），自產(chǎn)煤銷量9691.84萬噸（同比+11.87%）。中煤能源：2023年7月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1140萬噸（同比+7.0%），銷量2312萬噸（同比+2.7%），其中自產(chǎn)煤銷量1184萬噸（同比+5.7%）。2023年1至7月累計公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量7852萬噸（同比+12.4%），銷量16978萬噸（同比+8.8%），其中自產(chǎn)煤銷量7669萬噸（同比+9.8%）。兗礦能源：2023年Q2公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2670萬噸（同比+4.75%），商品煤銷量2682萬噸（同比-3.53%），其中自產(chǎn)煤銷量2368萬噸（同比-0.67%）。2023年上半年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量4923萬噸（同比-1.41%），商品煤銷量5135萬噸（同比-1.72%），其中自產(chǎn)煤銷量4392萬噸（同比-6.25%）。山煤國際：2023年二季度實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1056萬噸（同比-4.62%），商品煤銷量為1454萬噸（同比+25.51%）。2023年上半年實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2119萬噸（同比+4.91%），商品煤銷量1938萬噸（同比+7.98%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地供應(yīng)仍然偏緊，鐵水日產(chǎn)持續(xù)攀升。供應(yīng)方面，前期非事故煤礦陸續(xù)安排復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)有所恢復(fù)，不過仍存有停產(chǎn)煤礦。根據(jù)汾渭統(tǒng)計，本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增長0.43%，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上漲0.38pct。需求方面，由于當下原料價格上漲預(yù)期較強，同時鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升，下游補庫意愿有所增強。2023年9月8日，247家鋼鐵企業(yè)鐵水日產(chǎn)量為248.24萬噸，同比增長5.4%，周環(huán)比增長0.54%。截至9月8日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2200.0元
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