>> 海通證券-顧家家居(603816)公司半年報：23Q2收入同比增速轉(zhuǎn)正，彰顯家居龍頭穩(wěn)健實力-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
712KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司發(fā)布2023年半年報。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.78億元，同比下降1.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.24億元，同比增長3.67%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.38億元，同比增長7.27%。其中，2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.24億元，同比增長10.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.23億元，同比增長16.94%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.97億元，同比增長24.69%。
床類產(chǎn)品&定制家具業(yè)務穩(wěn)定增長。2023H1，公司沙發(fā)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入43.26億元，同比下降8.13%，其中休閑品類突破單椅材質(zhì)和品類界限，克服材質(zhì)成本痛點；功能產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。床類產(chǎn)品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入19.16億元，同比增長11.19%，公司研發(fā)床墊WinFresh沁爽科技，助力消費者深度睡眠。集成產(chǎn)品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入15.35億元，同比增長5.22%，公司持續(xù)變革提升產(chǎn)品競爭力，推動凈味科技開發(fā)與應用。定制家具業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，同比增長10.95%，公司定制一體化整家產(chǎn)品矩陣雛形規(guī)劃，搭建“3+1”產(chǎn)品矩陣；KUKA木門、陽臺柜等產(chǎn)品正式上市；上線“一鍵毛利率”、“一鍵燈光”、“極速出圖”3大全案設計功能。我們認為，公司通過搭建“全品類、多品牌”產(chǎn)品矩陣，一體化整家運營，不斷滿足消費者多元化需求。
盈利能力穩(wěn)中有進，費用投放力度提高。1）利潤端來看，2023H1，公司銷售凈利率、銷售毛利率分別為10.40%、31.51%，分別同比提高0.18pct、2.55pct。其中，境內(nèi)、境外毛利率分別為36.55%、23.18%，分別同比提高1.95pct、3.31pct。外貿(mào)床墊墨西哥-北美價值鏈經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升，采購、物流、海綿、鋼線持續(xù)降本，工費不斷提效，有效提高毛利率。2）費用端來看，2023H1，公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為16.10%、2.18%、1.38%、-0.46%，分別同比提高1.14pct、提高0.38pct、降低0.28pct、提高0.61pct。我們認為，公司加大銷售費用投放力度，加強營銷渠道拓展，為公司收入持續(xù)增長奠定基石。
盈利預測與評級：我們預計公司23-25年凈利潤分別為21.28、24.90、28.32億元，同比增長17.4%、17.0%、13.7%，當前收盤價對應23-24年P(guān)E為16、14倍，公司作為軟體家具龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2023年20~21倍PE估值，對應合理價值區(qū)間51.78~54.37元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇，國際貿(mào)易摩擦。
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