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出口景氣度延續(xù)，家電8月出口增速再提振
　　家電板塊：出口景氣度延續(xù)，多品類持續(xù)高增。受海外高通脹下需求放緩、去庫存等因素影響，2022年國內(nèi)家電出口遇冷，今年3月以來，在低基數(shù)效應(yīng)下，疊加海外去庫存進(jìn)入尾聲，部分海外客戶去庫結(jié)束、Q2開啟補(bǔ)庫存，帶動(dòng)國內(nèi)出口增速回暖，多數(shù)家電品類出口增速回暖，家電出口量整體增速轉(zhuǎn)正，7、8月家電出口量分部同比+3.7%、+26.8%，8月出口增速再提振。
　　具體品類來看，冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、電炒鍋、榨汁器、吸塵器、氣體凈化器、電扇等品類增幅較大。
　　紡服板塊：出口仍有承壓。據(jù)海關(guān)總署，23年6月/7月我國紡織品出口額同比分別-15%/-18%；服裝成衣出口額同比分別-14%/-18%，海外需求端收縮、訂單外流背景下紡織服裝出口仍有承壓。今年8月以后進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，疊加需求回升帶動(dòng)終端動(dòng)銷改善與補(bǔ)庫增加，后續(xù)紡織服裝出口有望逐月改善。
　　寵物食品板塊：7月出口高基波動(dòng)，不改整體改善趨勢(shì)。23年7月我國寵物食品出口金額同比-5%，出口數(shù)量同比-11%，主要受去年同期基數(shù)相對(duì)較高影響。隨著終端去庫存進(jìn)入尾聲疊加Q3進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，預(yù)期后續(xù)寵物食品出口有望迎來逐步改善。
　　行情數(shù)據(jù)
　　本周家電板塊周漲幅-1.6%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別-2.3%/+2.9%/-1.5%/+0.2%。原材料價(jià)格方面，LME銅、LME鋁、塑料價(jià)格環(huán)比分別-3.41%、-2.36%、-0.69%。
　　本周紡織服裝板塊漲幅-0.7%，其中紡織制造漲幅-1.2%，服裝家紡漲幅-0.6%。328級(jí)棉現(xiàn)貨18242元/噸（-0.59%）；美棉CotlookA 96美分/磅（-2.19%）；內(nèi)外棉價(jià)差981元/噸（163.71%）。
　　投資建議
　　看好四季度內(nèi)需修復(fù)趨勢(shì)，同時(shí)海外需求好于預(yù)期。看好可選消費(fèi)修復(fù)邏輯。建議把握多條主線：
　　1）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復(fù)均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標(biāo)的，建議關(guān)注海爾智家、石頭科技、新寶股份；2）消費(fèi)修復(fù)趨勢(shì)下，建議關(guān)注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復(fù)情況，建議關(guān)注極米科技、新寶股份、科沃斯、石頭科技；3）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來的3~5年維度全球份額提升+利潤率提升邏輯，建議關(guān)注海信視像、TCL電子；4）竣工數(shù)據(jù)改善，滯后的新開工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)+保交付政策托底帶動(dòng)地產(chǎn)后周期情緒提升，三四季度基本面有望改善，建議關(guān)注廚電龍頭老板電器、火星人、億田智能。
　　品牌服飾：去年我國紡織服裝出口基數(shù)呈現(xiàn)前高后低，今年8月以后進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動(dòng)銷改善切換至主動(dòng)補(bǔ)庫階段，進(jìn)入9月以后預(yù)計(jì)出口訂單逐月改善。國內(nèi)服飾消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，下半年低基數(shù)效應(yīng)，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。進(jìn)入Q4國內(nèi)外零售復(fù)蘇基調(diào)下建議把握三條主線：1）把握制造出口鏈基本面拐點(diǎn)，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，業(yè)績穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關(guān)注申洲國際、華利集團(tuán)。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復(fù)下業(yè)績彈性較大標(biāo)的，建議關(guān)注新澳股份、偉星股份、臺(tái)華新材。3）仍然看好運(yùn)動(dòng)服飾中長期成長性與估值修復(fù)，建議關(guān)注流水增長好于同業(yè)且中報(bào)盈利能力大幅改善的安踏體育、361度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)；需求不及預(yù)期；疫情反復(fù)；匯率波動(dòng)；芯片缺貨漲價(jià)。