>> 華安證券-建筑材料行業(yè)：浮法及光伏玻璃價格回升，地產(chǎn)政策逐漸落地-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊光 |
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核心觀點
地產(chǎn)實質(zhì)性利好政策發(fā)布，建材板塊短期估值有支撐，中期需求有改善。行業(yè)供給側出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
地產(chǎn)相關政策持續(xù)出臺，短期建材板塊情緒持續(xù)提升，中期需求有望恢復。自中央政治局會議指出“適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”以來，各部門積極表態(tài)。本周部分二線城市跟隨一線城市節(jié)奏，陸續(xù)放開限購限貸政策，如南京、杭州、沈陽、大連等地，預計后期其他二線城市還會陸續(xù)跟上。本周為落實《關于降低存量首套住房貸款利率的通知》，國有四大銀行工農(nóng)中建發(fā)布存量房貸細則，自2023年9月25日起，將與存量個人住房貸款客戶就貸款執(zhí)行利率進行協(xié)商調(diào)整，存量首套住房貸款客戶無需申請，銀行將于當日統(tǒng)一批量調(diào)整。從微觀交易數(shù)據(jù)來看，根據(jù)我愛我家披露，公司業(yè)務自“認房不認貸”政策落地后，北京上海等核心城市的二手房帶看量及成交量均有明顯增長，成交量環(huán)比漲幅達到80%-100%。我們認為降首付比例和降存量利率這兩項實質(zhì)性利好政策，將有效活躍房地產(chǎn)市場，改善房地產(chǎn)交易預期，有利于銷售市場回暖從而帶動行業(yè)現(xiàn)金流改善。展望未來，如本輪政策落地效果不及預期，則后續(xù)有望出臺更多措施。
保障性安居工程持續(xù)推進，有望貢獻產(chǎn)業(yè)鏈增量。本周規(guī)劃建設保障性住房工作部署電話會議在京召開，國務院副總理何立峰指出規(guī)劃建設保障性住房，能有力有序有效推進房地產(chǎn)轉型和高質(zhì)量發(fā)展，更好拉動投資消費。根據(jù)各地公布信息，保障性住房多為精裝修交付，對消費建材類產(chǎn)品有所拉動。同時老舊小區(qū)改造和城中村改造也是保障性安居的重要方向。①舊改：在十四五期間，全國重點改造2000年底前建成的21.9萬個老舊小區(qū)。相較于棚改，老舊小區(qū)改造力度更大、增速更快。老舊小區(qū)改造帶來建材增量機會，各類項目主要涉及防水、外墻涂料、外墻保溫、管材四大板塊，而這四大板塊主要集中應用于基礎類項目，通常直接有財政資產(chǎn)支持，因此舊改有望為建材帶來更加確定的增量市場。根據(jù)此前預計，十四五期間因老舊小區(qū)改造而帶來的建材新增市場空間為3634.87億元，其中防水材料增加749.54億元，外墻涂料增加943.10億元，保溫材料增加1100.93億元，管材增加841.30億元。②城中村改造：7月21日，國常會審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，城中村改造頂層設計方案落地；根據(jù)統(tǒng)計城中村改造周期一般在7-8年，我們預計改造部分每年有望拉動6000-8000億元投資額。
水泥：全國均價環(huán)比下降0.27%，庫容比下降0.11pct
本周全國高標水泥含稅均價為359.84元/噸，環(huán)比下降0.27%。本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落。價格下調(diào)區(qū)域主要是北京、江西、河南和陜西地區(qū)，幅度10-20元/噸；價格上漲區(qū)域為云南，幅度30元/噸。本周全國水泥庫容比74.37%，環(huán)比上周下降0.11pct，較上月同比上升1.59pct，較去年同期上升8.37pct。本周水泥出貨率59.59%，環(huán)比上周上升2.95pct，較上月同比上升2.88pct，較去年同期下降5.74pct。
玻璃：浮法均價環(huán)比增長1.7%，庫存環(huán)比減少7.33%
全國浮法玻璃均價2049元/噸，周環(huán)比增長1.7%；2023年9月8日，單日成交均價為2064元/噸，較9月1日下降1.38%。本周全國樣本企業(yè)總庫存4103.6萬重箱，環(huán)比減少7.33%，同比下降45.06%，庫存天數(shù)18.9天，較上期持平。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃27.90元/平米，周環(huán)比增加7.72%，年同比增加5.28%；2.00mm鍍膜光伏玻璃19.75元/平米，周環(huán)比增加11.27%，年同比減少1.25%。2023年6月全國光伏新增裝機17.21GW，同比增長140.03%。
玻纖：無堿粗紗價格進一步下探，電子紗價格穩(wěn)中有漲
無堿粗紗市場價格進一步下探，產(chǎn)銷平平。本周無堿池窯粗紗市場整體呈現(xiàn)偏弱走勢，多數(shù)企業(yè)報價較前期有所下滑，但價格下降對下游加工廠刺激仍較有限，部分廠產(chǎn)銷較上月稍有下滑。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3300-3650元/噸不等，環(huán)比下降4.34%。電子紗市場價格穩(wěn)中有漲，出貨偏一般。本周國內(nèi)電子紗市場多數(shù)池窯廠出貨一般，當前電子紗成本對市場價格存一定支撐，部分廠外售量縮減下，電子紗價格小幅提漲。從需求端看，下游PCB市場開工處低位，新單跟進量不飽和下，多數(shù)深加工廠以按需補貨為主，市場交投氛圍一般。短期各廠價格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運行。
碳纖維：碳纖維價格延續(xù)低位，丙烯腈價格上漲
本周國內(nèi)丙烯腈市場價格上漲，碳纖維成本支撐增強。截至9月8日，丙烯腈現(xiàn)貨價約9250元/噸，周環(huán)增長2.78%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年7月，碳纖維行業(yè)毛利率月環(huán)比下降0.2pct至15.41%。截至9月8日國內(nèi)碳纖維庫存10880噸，周環(huán)比增長3.52%。其中東北、華東、西北庫存分別為6300、1280、3300噸，環(huán)比持平。2023年7月，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量5159.21噸，環(huán)比增長7.83%，同比提升26.93%。
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