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投資要點(diǎn)：
　　鋼鐵：宏觀需求不佳，鋼鐵業(yè)績整體一般
　　鋼鐵行業(yè)業(yè)績整體承壓。2023H1鋼鐵行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營收11249.35億元，同比-8.36%；歸母凈利113.16億元，同比-70.70%；毛利率為5.56%，凈利率為1.16%；鋼鐵行業(yè)對三費(fèi)維持較好控制水平。
　　分子板塊看：（1）冶鋼原料：冶鋼原料板塊23Q2盈利能力下滑；價(jià)格上，受實(shí)際需求和預(yù)期差影響，鐵礦石價(jià)格23H1先漲后跌，7月受宏觀利好政策影響開始反彈。（2）普鋼：需求不足，普鋼板塊23H1業(yè)績僅維持盈虧平衡；價(jià)格上，受春節(jié)前宏觀利好政策影響，鋼價(jià)年初開始上行，但3月中下旬后，下游實(shí)際需求偏淡，鋼價(jià)開始回調(diào)，當(dāng)前偏弱運(yùn)行。（3）特鋼：特鋼板塊23Q2盈利能力有所改善；價(jià)格上，不銹鋼價(jià)格23H1偏弱運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注原料端擾動(dòng)情況。
　　有色：整體營收增長但盈利承壓，貴金屬表現(xiàn)較好
　　有色金屬行業(yè)23Q2盈利降幅擴(kuò)大。有色金屬行業(yè)上市公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收16703.11億元，同比+4.25%；歸母凈利728.63億元，同比-31.13%；毛利率為10.30%，凈利率為5.62%；有色金屬行業(yè)費(fèi)用率略有降低。
　　分子板塊看：（1）金屬新材料：金屬新材料板塊23H1業(yè)績壓力較大，盈利能力下滑；價(jià)格上，磁材價(jià)格23H1走弱后維持低位運(yùn)行，后續(xù)需關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)對價(jià)格的影響。（2）工業(yè)金屬：工業(yè)金屬板塊23H1整體營收維持增長但盈利不佳；價(jià)格上，銅價(jià)上半年維持強(qiáng)勢，需注意高價(jià)對需求的抑制情況以及需求改善情況；鋁價(jià)上半年呈現(xiàn)震蕩趨勢，需關(guān)注后續(xù)實(shí)際需求改善情況。（3）貴金屬：貴金屬板塊23H1業(yè)績表現(xiàn)較好，Q2凈利率有所改善；價(jià)格上，23H1金價(jià)走勢偏強(qiáng)，需關(guān)注美國加息政策和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況。（4）小金屬：小金屬板塊23Q2業(yè)績跌幅擴(kuò)大；價(jià)格上，上半年稀土價(jià)格走弱，近期有所回升。（5）能源金屬：能源金屬板塊23Q2業(yè)績繼續(xù)走弱；價(jià)格上，供強(qiáng)需弱，23H1鋰價(jià)跌幅較大，后續(xù)需關(guān)注下游車廠的排產(chǎn)情況。
　　投資策略
　　（1）普鋼：當(dāng)前地產(chǎn)端利好政策不斷，包括城中村改造、部分一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸等，進(jìn)入9月傳統(tǒng)旺季，下游需求存改善預(yù)期，需關(guān)注鋼廠限產(chǎn)、檢修情況以及利好政策的實(shí)際效果。（2）銅：海外方面，美國加息進(jìn)入尾聲，對金屬價(jià)格的壓制或減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)樓市利好政策頻出，包括下調(diào)存量房貸利率，認(rèn)房不認(rèn)貸等，9月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游需求存改善預(yù)期，建議關(guān)注海外利率政策和國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果。（3）黃金：當(dāng)前金價(jià)高位震蕩，中期看，美國加息進(jìn)入尾聲，對黃金價(jià)格壓制力或減弱；長期看，在逆全球化背景下，全球貨幣體系或面臨“去美元化”的深刻變革，黃金儲備的購買需求正在系統(tǒng)性上升，或支撐黃金需求。
　　綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)和有色金屬行業(yè)的“中性”評級，維持對博威合金（601137）的“增持”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。