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鋁:
　　★上周滬鋁沖高回落，主力合約收盤于18965元，下跌1.89%。滬鋁指數(shù)持倉(cāng)減少7.2萬手至56.5萬手。
　　★宏觀方面:上周宏觀數(shù)據(jù)和事件較少，美國(guó)ISM非制造業(yè)PMI和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)韌性，美元突破105，在近期原油等大宗商品上漲的情況下，年內(nèi)仍有加息概率提升，聚焦本周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)指引，連續(xù)第二個(gè)月回升概率較高。
　　★供應(yīng)方面:云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束，除其亞外其他鋁廠陸續(xù)滿產(chǎn)，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4290萬噸刷新歷史新高，年內(nèi)產(chǎn)能向上空間已不到50萬噸，且枯水期云南水電能否承載超150萬噸的產(chǎn)能增量仍存不確定性。進(jìn)口窗口持續(xù)打開，近期進(jìn)口將維持在高位水平。需求方面:SMM數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)至63.7%，目前市場(chǎng)旺季氛圍不甚濃厚，旺季效應(yīng)尚未明顯表現(xiàn)，除建筑型材外鋁下游開工預(yù)計(jì)小幅抬升為主。庫(kù)存上來看，過去一周鋁錠庫(kù)存增加0.5萬噸至52.4萬噸，鋁棒庫(kù)存增加0.6萬噸至8.6萬噸，預(yù)期累庫(kù)過程將會(huì)持續(xù)，但累庫(kù)量不會(huì)太高，年內(nèi)庫(kù)存難回高位。當(dāng)前鋁錠期現(xiàn)價(jià)差處于近年同期高位，現(xiàn)貨偏緊特別是倉(cāng)單緊缺局面將令較大的Back結(jié)構(gòu)維持。
　　★成本方面:上周氧化鋁現(xiàn)貨指數(shù)小幅上調(diào)，港口動(dòng)力煤回升40元，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本繼續(xù)圍繞16000元波動(dòng)，成本上行空間有限，行業(yè)平均利潤(rùn)維持3500元左右。
　　★總體來看，在云南和進(jìn)口壓力逐漸釋放后，市場(chǎng)進(jìn)入累庫(kù)過程，但預(yù)期年內(nèi)累庫(kù)壓力有限，消費(fèi)韌性強(qiáng)。滬鋁19500元遇阻后高位震蕩對(duì)待，宏觀政策預(yù)期依然較強(qiáng)，大Back結(jié)構(gòu)下多頭具備優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前盈虧比不佳，暫時(shí)觀望，等待回調(diào)后多頭參與機(jī)會(huì)。