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社融增速企穩(wěn)，同比恢復(fù)多增。
　　1）社融增速：8月新口徑下社融增速9.0%，較上月上升0.1pc，是今年4月連續(xù)下行以來(lái)首次回升，不過(guò)剔除政府債券后的社融增速為8.5%，較上月仍下降0.2pc。
　　2）社融結(jié)構(gòu)：8月新增社融3.12萬(wàn)億，同比多增6316億，是今年5月連續(xù)少增以來(lái)首次恢復(fù)多增，主要是政府債發(fā)行增加貢獻(xiàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款同比仍略有少增，具體來(lái)看：
　　A.對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.34萬(wàn)億，同比少增102億；
　　B.新口徑下企業(yè)債券融資凈增加2698億，同比多增1186億；
　　C.表外融資方面，信托貸款凈減少221億，委托貸款凈增加97億，分別同比少減251億和同比少增1658億；
　　D.政府債券凈增加1.18萬(wàn)億，同比多增8755億；E.未貼現(xiàn)銀行匯票增加1129億，同比少增2357億。
　　信貸：較7月邊際恢復(fù)，但整體仍偏弱。
　　1）8月新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億，增量創(chuàng)歷史同期新高，同比多增868億。但結(jié)構(gòu)上主要是企業(yè)票據(jù)貢獻(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍偏弱，政策效果仍待進(jìn)一步顯現(xiàn)。
　　2）企業(yè)端：8月企業(yè)貸款增加9488億，同比多增738億。其中票據(jù)融資增加3472億，同比多增1881億，而中長(zhǎng)期貸款則增加6444億，同比少增909億，短期貸款減少401億，同比多減280億。
　　3）居民端：個(gè)人貸款增加3922億，同比少增658億。其中，中長(zhǎng)期（主要為按揭）增加1602億，同比少增1056億；短期貸款增加2320億，同比多增398億，8月需求相較7月有一定邊際改善（7月居民短期、中長(zhǎng)期貸款均凈減少），但整體需求仍偏弱。
　　4）非銀金融機(jī)構(gòu)：貸款減少358億，同比少減67億。
　　7月末政治局會(huì)議以來(lái)，各部門(mén)連續(xù)出臺(tái)相關(guān)配套政策，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行也有所提速（8月地方政府債新發(fā)5282億，環(huán)比增加2825億）。當(dāng)前仍處于政策轉(zhuǎn)向初期，支持民營(yíng)企業(yè)、減稅降費(fèi)、地產(chǎn)等刺激政策效果仍待進(jìn)一步顯現(xiàn)，短期看社融信貸需求仍處于恢復(fù)期，未來(lái)政策刺激效果仍需觀察（比如金九銀十地產(chǎn)銷(xiāo)售恢復(fù)情況等）。
　　存款：整體穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡。
　　1）總量：8月末人民幣存款達(dá)到278.76萬(wàn)億，較年初增長(zhǎng)20.26億，增速7.8%。其中8月人民幣存款增加1.26萬(wàn)億，同比少增132億。
　　2）結(jié)構(gòu)：8月企業(yè)存款增加8890億，同比少增661億；個(gè)人存款增加7877億，同比少增409億；財(cái)政存款減少88億，同比少減2484億；非銀行金融機(jī)構(gòu)存款減少7322億，同比多減2969億。
　　貨幣供應(yīng)情況：8月M0、M1、M2增速分別為9.5%、2.2%、10.6%，分別環(huán)比下降0.4pc、下降0.1pc、下降0.1pc。其中M1與M0剪刀差為-7.3pc，顯示當(dāng)前企業(yè)資金活躍度仍較低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房企風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；資本市場(chǎng)改革政策推進(jìn)不及預(yù)期。