>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評：社融同比多增，信貸韌性較強-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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社融同比多增，信貸韌性較強
8月社融增量3.12萬億元，高于Wind一致預(yù)期（2.62萬億元），同比多增6316億元，存量同比增速9.0%，較上月末+0.1pct，信貸增長韌性超預(yù)期，票據(jù)沖量特征持續(xù)，政府債發(fā)行提速支撐社融增長。我們認(rèn)為主要有以下關(guān)注點：1）貸款同比多增，居民融資回暖；2）政府債發(fā)力，表外融資少增；3）存款同比少增，拆借利率上行。全國多地落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”，刺激居民購房需求，地產(chǎn)積極政策持續(xù)，我們認(rèn)為有望打開按揭增量空間，看好銀行板塊底部配置機遇。個股推薦：1）具備修復(fù)機遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）。
貸款同比多增，居民融資回暖
貸款新增1.36萬億元，高于Wind一致預(yù)期（1.10萬億元)，同比多增868億元。存量同比增速11.1%，較7月末持平。8月居民貸款新增3922億元，雖比去年同期少增658億元，但較7月負(fù)增長態(tài)勢有所回暖，其中短貸、中長貸分別新增2320億元、1602億元，預(yù)計提前還款趨勢或有緩解。隨一線城市落實認(rèn)房不認(rèn)貸，首付比例下調(diào)等地產(chǎn)政策密集出臺，有望帶動信貸需求修復(fù)。企業(yè)貸款方面，企業(yè)貸款單月新增9488億元，同比多增738億元，票據(jù)沖量特征明顯，短貸、中長貸、票據(jù)融資分別同比多減280億元、少增909億元、多增1881億元。
政府債發(fā)力，表外融資少增
8月直接融資15534億元，同比多增9726億元，政府債為融資主力。8月政府債券融資11800億元，同比多增8755億元。8月初監(jiān)管部門要求2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢，地方專項債發(fā)行進度顯著加快，支撐社融增長；企業(yè)債券融資2698億元，同比多增1186億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1036億元，同比少增215億元。8月表外融資1005億元，同比少增3764億元，主要是未貼現(xiàn)承兌匯票、委托貸款同比少增。
存款同比少增，拆借利率上行
M1、M2同比增速分別2.2%、10.6%，較上月分別-0.1pct、-0.1pct。M1-M2剪刀差較7月末持平至-8.4%。8月存款新增1.26萬億元，同比少增200億元，其中居民存款同比少增409億元，非金融企業(yè)存款同比少增661億元。8月財政存款同比少減2484億元，與政府債發(fā)放提速有關(guān)；非銀存款減少7322億元，同比多減2969億元，我們推測主要受資本市場波動影響。8月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.71%，較7月+22bp。
積極政策持續(xù)，把握修復(fù)行情
政治局會議定調(diào)積極，緩釋銀行端地產(chǎn)、城投資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，地方債務(wù)壓力有望平穩(wěn)化解。金融支持?jǐn)U內(nèi)需，住建部發(fā)聲穩(wěn)房市，一線城市落實認(rèn)房不認(rèn)貸，刺激居民購房需求；多家銀行出臺存量房貸利率調(diào)整細則，緩釋提前還貸現(xiàn)象。Q2銀行基金持倉邊際回升，板塊估值仍處較低水平，看好底部配置機遇。個股推薦：1）具備修復(fù)機遇的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，如寧波銀行、蘇州銀行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期
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