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市場(chǎng)行情：
　　本周（9.4-9.8）A股地產(chǎn)指數(shù)（申萬(wàn)房地產(chǎn)）漲幅-1.10%（上周2.14%），A股大盤(pán)（中證A股）漲幅-0.75%（上周3.08%）；H股（9.4-9.7）地產(chǎn)指數(shù)（克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)）漲幅5.25%（上周3.30%），H股物業(yè)指數(shù)（恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)）漲幅4.47%（上周0.88%），H股大盤(pán)（恒生指數(shù)）漲幅-0.98%（上周2.37%）。本周A股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)、H股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)、H股物業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)。
　　行業(yè)基本面：
　　一線城市新房銷售跌幅擴(kuò)大但二手房銷售有所改善。從數(shù)據(jù)來(lái)看，28城商品房累計(jì)銷售面積（1.1~9.7）同比增長(zhǎng)0.7%，本月至今（9.1~9.7）同比下滑17.5%，上月整月同比下滑11.7%；其中一線城市(4城)本月至今（9.1~9.7）同比下滑43.4%、上月整月同比下滑32.1%；二線城市(10城)本月至今（9.1~9.7）同比增長(zhǎng)20.6%、上月整月同比增長(zhǎng)3.4%。12城二手房成交面積（1.1~9.8）同比增長(zhǎng)23.9%，本月至今（9.1~9.8）同比增長(zhǎng)0.9%，上月整月同比下滑2.3%；其中，一線城市(2城)本月至今（9.1~9.8）同比增長(zhǎng)6.7%，上月整月同比下滑13.4%；二線城市(6城)本月至今（9.1~9.8）同比下滑9.2%，上月整月同比下滑3.9%。
　　土地市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，100大中城市本年累計(jì)（2022.12.26~2023.9.3）成交土地建面同比下滑21.9%，上周累計(jì)同比下滑21.7%；本周100大中城市（8.28~9.3）土地成交溢價(jià)率3.5%，上周4.2%；100大中城市本年累計(jì)（2022.12.26~2023.9.3）土地成交總價(jià)同比下滑25.5%，上周累計(jì)同比下滑24.9%。
　　內(nèi)債融資明顯走弱。從數(shù)據(jù)來(lái)看，境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模（1.1~9.10）累計(jì)同比下滑8.4%，9月（9.1~9.10）同比下滑79.8%。國(guó)有大中型銀行齊發(fā)存量房貸利率下調(diào)細(xì)則，一二線城市持續(xù)放松限購(gòu)措施。9月7日，國(guó)有大中型銀行齊發(fā)存量房貸利率下調(diào)細(xì)則，首套房貸利率將于9月25日批量調(diào)整。此外，上周還有沈陽(yáng)、南京、大連、合肥、蘭州等核心城市取消限制性購(gòu)房政策。
　　投資策略：
　　我們認(rèn)為中央對(duì)樓市的定調(diào)已經(jīng)發(fā)生重大變化，核心城市限購(gòu)政策正迎來(lái)普遍放松，隨著政策預(yù)期的改善和政策效果的逐步顯現(xiàn)，樓市在金九銀十的旺季有望迎來(lái)筑底回暖。自八月底三部門(mén)聯(lián)合推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買(mǎi)首套房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策措施之后，已經(jīng)有超過(guò)20個(gè)城市執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，諸多核心城市陸續(xù)取消限制性購(gòu)房政策。我們認(rèn)為重點(diǎn)布局一二線城市的優(yōu)質(zhì)房企將受益于一二線需求端政策的落地和城中村改造的加速推進(jìn)。高能級(jí)城市布局較多的保利發(fā)展、龍湖集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、萬(wàn)科等優(yōu)質(zhì)房企有望受益于核心一二線城市的政策改善，在需求回暖之際搶占先機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。