>> 中信證券-指數(shù)化投資策略定期跟蹤(2023年9月)：小市值風(fēng)格占優(yōu)，鋰電池、鋰電設(shè)備和工程機械行業(yè)景氣度提升-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 651KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王兆宇，趙文榮，史周 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本文展示了我們所構(gòu)建的指數(shù)輪動策略族的最新月度跟蹤情況，具體包括風(fēng)格輪動配置和制造板塊內(nèi)部輪動兩類策略。截至8月末，風(fēng)格指數(shù)輪動策略最新信號為看好小市值風(fēng)格；制造板塊景氣度輪動策略中，鋰電池、鋰電設(shè)備以及工程機械行業(yè)的景氣度占優(yōu)，通用設(shè)備、電氣設(shè)備、國防軍工和汽車行業(yè)的景氣度出現(xiàn)下降。截止8月31日，今年以來成長價值風(fēng)格輪動、大小市值風(fēng)格輪動以及制造板塊輪動策略分別實現(xiàn)絕對收益為3.90%、3.49%和0.89%，且較對應(yīng)基準均實現(xiàn)正超額收益。
▍9月風(fēng)格配置模型中維度信號分化，綜合看多小市值風(fēng)格，建議均衡配置成長、價值風(fēng)格。（1）宏觀經(jīng)濟維度，PMI同比維持反彈，CPI-PPI剪刀差持續(xù)走擴，與工業(yè)增加值指標(biāo)一齊繼續(xù)看多小市值、成長風(fēng)格；（2）流動性環(huán)境方面，M1-M2同比增速差、中長期貸款余額同比增速均出現(xiàn)回落，國債利差較上月收窄，同時國內(nèi)外利率趨勢分化，SHIBOR利率持續(xù)下降，美債利率維持高位，綜合來看指向價值風(fēng)格；（3）行業(yè)景氣度方面，價值、小市值風(fēng)格行業(yè)相對占優(yōu)；（4）微觀市場環(huán)境指標(biāo)顯示8月市場換手率繼續(xù)處于近兩年中位數(shù)水平以下，市場PE分化度增大，綜合風(fēng)格擁擠度、偏離度指標(biāo)來看大市值、成長風(fēng)格更占優(yōu)。
▍制造板塊景氣度輪動策略中，鋰電池、鋰電設(shè)備以及工程機械行業(yè)的景氣度占優(yōu)。（1）鋰電設(shè)備、鋰電池：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，磷酸鐵鋰、三元動力電池產(chǎn)量同比增速均出現(xiàn)提升，電池材料中電解液價格跌幅收窄，下游需求方面，新能源車產(chǎn)、銷量增速維持較高水平。（2）工程機械：需求端，房屋新開工、施工面積同比增速均出現(xiàn)回升。
▍景氣度輪動模型顯示，通用設(shè)備、電氣設(shè)備、國防軍工和汽車行業(yè)的景氣度出現(xiàn)下降。（1）通用設(shè)備：8月末模型顯示主要產(chǎn)品工業(yè)機器人產(chǎn)量和多功能機器人出口額同比持續(xù)走弱，下游叉車銷量數(shù)據(jù)下滑。（2）電氣設(shè)備：產(chǎn)品價格方面，8月末模型顯示輸配電及控制設(shè)備制和電氣機械及器材制造業(yè)PPI仍處于下降區(qū)間，電氣機械及器材制造業(yè)固定投資完成額也同比下行。（3）國防軍工：武器彈藥和航天航空器出口額同比增速下降，重要原材料稀土和銅價格反彈。（4）汽車：出口景氣度下降，乘用車出口額和均價同比指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，國內(nèi)市場整車均價也出現(xiàn)下行。
▍2023年以來兩大策略均能持續(xù)實現(xiàn)超額收益。截至8月31日，成長、價值風(fēng)格輪動配置策略今年以來收益率為3.90%，同期基準等權(quán)組合收益率為3.35%，年內(nèi)超額收益為0.55%；大、小市值風(fēng)格輪動配置策略今年以來收益率為3.49%，同期基準等權(quán)組合收益率為-0.12%，年內(nèi)超額收益為4.73%；制造板塊內(nèi)部輪動策略今年以來收益率為0.89%，同期制造板塊綜合指數(shù)收益率為-2.52%，年內(nèi)超額收益為3.41%。
▍風(fēng)險因素：歷史數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)；模型失效；市場預(yù)期大幅變化；宏觀及貨幣政策重大變動；制造產(chǎn)業(yè)政策重大變動；國外限制政策重大變動。
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