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事件
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.39億元，同比下降18.34%；歸母凈利潤(rùn)為8.03億元，同比下降26.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)為6.40億元，同比下降31.45%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　產(chǎn)量不斷提升，盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)。Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.46億元，同比下降18.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比下降10.12%，環(huán)比增長(zhǎng)26.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.63億元，同比下降18.96%。
　　上半年公司鋁板帶箔實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量60.61萬(wàn)噸，銷(xiāo)量為59.60萬(wàn)噸，鋁型材產(chǎn)量為0.89萬(wàn)噸，銷(xiāo)量為0.71萬(wàn)噸。8月公司鋁板帶箔產(chǎn)量10.82萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比增加0.22萬(wàn)噸，為今年以來(lái)最高產(chǎn)量。2022Q2-2023Q2公司凈利率分別為6.40%/3.53%/4.83%/5.81%/6.86%，凈利率逐步好轉(zhuǎn)。
　　再生鋁穩(wěn)步推進(jìn)，鋁板帶箔規(guī)劃200萬(wàn)噸。明泰鋁業(yè)為國(guó)內(nèi)鋁材加工龍頭，目前公司擁有年處理廢鋁規(guī)模100余萬(wàn)噸、12萬(wàn)噸鋁灰渣綜合利用產(chǎn)能，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。同時(shí)公司在建義瑞新材項(xiàng)目，將新增70萬(wàn)噸再生鋁及綠色新型鋁合金材料產(chǎn)能，同時(shí)明晟新材、光陽(yáng)鋁業(yè)等建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)能陸續(xù)釋放。公司積極拓展國(guó)內(nèi)、國(guó)際新興市場(chǎng)，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)鋁板帶箔產(chǎn)銷(xiāo)量200萬(wàn)噸，再生鋁140萬(wàn)噸。
　　繼續(xù)加碼新能源，多項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)認(rèn)證，盈利可期。明泰鋁業(yè)不斷進(jìn)軍新能源、新材料用鋁、交通運(yùn)輸用鋁、汽車(chē)輕量化用鋁等高技術(shù)、高附加值領(lǐng)域。上半年公司完成水冷板、汽車(chē)板、儲(chǔ)能材料、新能源材料等產(chǎn)品的認(rèn)證工作。公司規(guī)劃的非公開(kāi)發(fā)行股票募資，投資建設(shè)年產(chǎn)25萬(wàn)噸新能源電池用鋁箔和鋁板帶產(chǎn)品項(xiàng)目，其中鋁塑膜2萬(wàn)噸、電池箔12萬(wàn)噸、精切電池箔1.5萬(wàn)噸、電池pack包用板4.5萬(wàn)噸、電池水冷板5萬(wàn)噸，建設(shè)周期為2年，達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)可以貢獻(xiàn)6.54億元。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為17.17/21.01/22.10億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.60/1.96/2.07元，PE為8.52/6.97/6.62倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，宏觀政策變化等