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核心觀點(diǎn)：
　　央行公布8月社融、信貸數(shù)據(jù)?？偭糠矫?，數(shù)據(jù)顯示社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9%（前值8.9%），社融數(shù)據(jù)現(xiàn)見(jiàn)底企穩(wěn)信號(hào)。結(jié)構(gòu)部分，居民中長(zhǎng)期貸款在上年低基數(shù)的基礎(chǔ)上仍同比多減-1056億元。而企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款亦減少-909億元。
　　總體上，8月社融基本符合預(yù)期。社融的支撐力量主要是政府融資、票據(jù)沖量。而主要的拖累力量是居民和企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款，前者經(jīng)歷了近期大量的放松政策，但是一來(lái)政策傳導(dǎo)到銷(xiāo)售端需要時(shí)間，二來(lái)近期的地產(chǎn)政策無(wú)論是存量房貸利率調(diào)降還是“認(rèn)房不認(rèn)貸”改革更多是改善型政策，對(duì)于地產(chǎn)信貸的支持相對(duì)較弱；對(duì)于企業(yè)中長(zhǎng)期貸款而言，制造業(yè)方面，前期市場(chǎng)關(guān)注的庫(kù)存周期目前仍在底部徘徊，基建、地產(chǎn)傳導(dǎo)到資金端還需觀察。
　　摘要：
　　2023年8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為368.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%（前值8.9%）。
　　貸款方面，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為230.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%（前值11%）。
　　非標(biāo)方面，委托貸款余額為11.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.4%；信托貸款余額為3.77萬(wàn)億元，同比下降2.9%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為2.67萬(wàn)億元，同比下降8.2%。
　　債券方面，企業(yè)債券余額為31.46萬(wàn)億元，同比下降0.2%；政府債券余額為65.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。
　　存款方面，廣義貨幣(M2)余額286.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%（前值10.7%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系仍然面臨海內(nèi)外環(huán)境的多重?cái)_動(dòng)，國(guó)內(nèi)受到疫情余波、地產(chǎn)、地方政府債務(wù)的影響，國(guó)外受到貿(mào)易沖突、海外緊縮和極化思潮的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革都可能存在一定不確定性。第二，既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺(tái)進(jìn)展不及預(yù)期，地方政府對(duì)于中央政策的理解不透徹、落實(shí)不到位。第三，經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性加劇。第四，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)較為低迷，國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染也有可能誘發(fā)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。