>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：跨越時(shí)間樂觀思考醫(yī)藥標(biāo)的選擇-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大?。?/td>
| 1847KB |
| 格式： |
pdf 共45頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國(guó)超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌2.29%，跑輸滬深300指數(shù)0.93個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指1.76個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第30。9月8日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為24X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比9月1日PE下跌0.6個(gè)單位，比2012年以來均值（35X）低10個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，2個(gè)子行業(yè)上漲，11個(gè)子行業(yè)下跌。其中，疫苗為漲幅最大的子行業(yè)，上漲0.89%；醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌5.30%。9月8日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為65X。
跨越時(shí)間樂觀思考醫(yī)藥標(biāo)的選擇
本周整體市場(chǎng)動(dòng)蕩，醫(yī)藥生物跑輸滬深300指數(shù)，還是處于漲-跌-漲跌的狀態(tài)，醫(yī)藥在目前階段不是全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的配置主流，要在醫(yī)藥的賽道賺取超額收益的難度極大。細(xì)分板塊方面，本周僅有疫苗和醫(yī)院細(xì)分板塊取得正增長(zhǎng)，CXO、藥店、血制品等大幅調(diào)整。個(gè)股漲幅top10，疫苗為主，兼顧部分個(gè)股的積極變化；個(gè)股跌幅top10，相對(duì)分散，基本為前期漲幅較大的標(biāo)的。港股方面，HSCIH周線調(diào)整三周后本周下跌3.29%，相對(duì)主線分散。
中報(bào)的博弈完全結(jié)束，進(jìn)入新階段。本階段主要是三四季度相比預(yù)期的同比增長(zhǎng)如何保持，重點(diǎn)在驗(yàn)證公司的產(chǎn)品是否具備真實(shí)硬性的臨床需求。
醫(yī)藥生物（申萬）年初至今走勢(shì)已經(jīng)回到了2022年9月份的低點(diǎn)位置。我們認(rèn)為，平臺(tái)型、研發(fā)能力強(qiáng)的公司，調(diào)整是非常好的“上車”機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期看，醫(yī)藥板塊的利空性因素幾乎出盡，可以期待2024年的否極泰來。
站在此刻的時(shí)間點(diǎn)，亞輝龍、同仁堂、君實(shí)生物、美年健康我們團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注。
其他投資思考思路：
（1）短中長(zhǎng)期角度：OTC、藥店、醫(yī)療服務(wù)，首先同仁堂（國(guó)企、產(chǎn)品品牌強(qiáng)、OTC）、大參林（藥店龍頭）、固生堂+美年健康、CXO龍頭。
（2）國(guó)際化和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品角度：亞輝龍（產(chǎn)品有區(qū)分度、增速快、低估值、國(guó)際化）、邁瑞（器械龍頭）、開立醫(yī)療、君實(shí)生物（管理改善+多適應(yīng)癥+國(guó)際化）；健麾信息（沙特訂單落地預(yù)期）。
?。?）仿制藥集采利空出盡，2024年迎來行業(yè)改善：信立泰等公司（同時(shí)建議關(guān)注恒瑞、科倫藥業(yè)、海思科等）
?。?）高值耗材調(diào)整出盡利空：電生理（惠泰、微電生理）、康復(fù)（麥瀾德、偉思醫(yī)療）、TAVR（沛嘉、心通）。
近期醫(yī)藥個(gè)股回調(diào)較大，我們認(rèn)為此刻需要持續(xù)關(guān)注的公司：同仁堂、亞輝龍、健麾信息、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、特寶生物、艾迪藥業(yè)、君實(shí)生物、天士力、固生堂、愛爾眼科、藥明康德、邁瑞醫(yī)療。
華安創(chuàng)新藥周觀點(diǎn)：政策擾動(dòng)實(shí)質(zhì)影響顯現(xiàn)需時(shí)，關(guān)注出海及底部品種
周度復(fù)盤：本周藥品板塊普跌，僅少數(shù)維持漲幅，其中貝達(dá)藥業(yè)（+3.54%），其頭部矩陣產(chǎn)品恩沙替尼作為II-IIIB期ALK陽(yáng)性NSCLC新輔助治療的II期研究NEOEAST研究成果將亮相2023WCLC；艾迪藥業(yè)（+1.26%），近期旗下產(chǎn)品艾諾米替（ACC008）頭對(duì)頭整合酶抑制劑捷夫康的III期臨床公布。料醫(yī)藥領(lǐng)域的反腐行動(dòng)對(duì)進(jìn)院產(chǎn)品的銷售具有一定滯后效應(yīng)，預(yù)計(jì)將會(huì)集中顯現(xiàn)于23Q4。盡管反腐力度的不斷增強(qiáng)已經(jīng)取得了初步成果，但醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的龐大復(fù)雜性使得反腐政策的全面貫徹需要時(shí)間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)，藥品板塊可能仍面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，我們繼續(xù)關(guān)注出?？陕涞亍⑨t(yī)保前期受壓反彈等標(biāo)的。
然而觀行業(yè)內(nèi)，創(chuàng)新藥企主力軍已經(jīng)逐步進(jìn)入產(chǎn)品銷售放量階段，隨著CDE對(duì)新藥臨床審批、證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)上市及資金流動(dòng)的限制，都意味著中國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展從野蠻生長(zhǎng)進(jìn)入到了比拼真實(shí)力的階段，疊加醫(yī)保支付對(duì)具有臨床價(jià)值產(chǎn)品的傾斜、醫(yī)療反腐推陳出新，部分更具療效的產(chǎn)品或能得到更多處方機(jī)會(huì)，整體行業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的快車道。老齡化所引發(fā)的臨床需求催化行業(yè)長(zhǎng)期β，創(chuàng)新藥等具有解決疾病能力的品類在新的行業(yè)規(guī)則下有望受益、成熟藥企也會(huì)更著重?cái)U(kuò)充優(yōu)秀的產(chǎn)品管線。只有具有創(chuàng)新臨床價(jià)值的產(chǎn)品有望出海，期待更多具有價(jià)值的藥品提高可及性，惠及更多患者。
關(guān)注標(biāo)的：
1）?？朴盟庮I(lǐng)域領(lǐng)先公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、澤璟制藥（自免管線）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、康弘藥業(yè)（康柏西普、眼科基因治療）；
2）新藥上市產(chǎn)品放量公司：艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、華領(lǐng)醫(yī)藥（華堂寧）、艾力斯（伏美替尼）、云頂新耀（腎病Nefecon、依拉環(huán)素）；
3）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：康哲藥業(yè)（集采出盡+新產(chǎn)品上市+蘆可軟膏等）、石藥集團(tuán)（mRNA、ADC）、億帆醫(yī)藥（F627出海）、信立泰（集采利空出盡+多個(gè)產(chǎn)品上市）；
4）有望引領(lǐng)行業(yè)突破公司：信達(dá)生物（IBI362等）、科倫博泰（SKB264等）、康諾亞（CM310等）、百利天恒（雙抗ADCBL-B01D1）、華東醫(yī)藥（GLP-1類）、康方生物（AK105/AK112）；
5）長(zhǎng)期關(guān)注出海型/平臺(tái)型制藥企業(yè)：百濟(jì)神州、科倫藥業(yè)、君實(shí)生物、諾誠(chéng)健華、恒瑞醫(yī)藥。
本周個(gè)股表現(xiàn)：A股超一成個(gè)股上漲
本周459支A股醫(yī)藥生物個(gè)股中，有
|
|
