>> 西南證券-8月社融數(shù)據(jù)點評：數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，后市可期-230911
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢,劉彥宏 |
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新增人民幣貸款超預(yù)期，政策繼續(xù)呵護(hù)。從社融存量看，8月末，社融存量同比增長9%，較前值回升0.1個百分點。從社融增量看，8月社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元，其中對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.34萬億元，同比少增102億元。8月降息落地，穩(wěn)健的貨幣政策仍然支持實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且在近期政策的提振下，居民和企業(yè)信心有一定改善。預(yù)計后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)和居民信心將繼續(xù)修復(fù)。
政府債券同比多增明顯，表外融資占比回升。從社融結(jié)構(gòu)看，在貸款回升背景下，直接融資占比回落，政府債券仍是直接融資的主要貢獻(xiàn)項，8月新增政府債券融資15534億元，同比多增9726億元，預(yù)計9月新增專項債發(fā)行量將較為可觀；企業(yè)債券融資同比多增1186億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股權(quán)融資同比少增215億元。金融支持民營企業(yè)發(fā)展工作推進(jìn)會，指出暢通股、債、貸三種融資渠道，利好市場。表外融資占比較上月回升，新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加。
企業(yè)中長期貸款回暖，居民短貸和中長貸回正。8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元，企業(yè)貸款增加9488億元，同比多增692億元，其中短期貸款減少401億元，中長期貸款增加6444億元，同比少增909億元，票據(jù)融資增加3472億元，同比多增1881億元，銀行沖量情況仍較明顯。8月穩(wěn)增長政策頻出，極端天氣影響減弱，企業(yè)信心有一定改善。8月，住戶貸款增加3922億元，同比少增658億元，其中，居民短期貸款增加2320億元，同比多增398億元，8月極端天氣影響邊際減弱，再加上部分地方促消費(fèi)政策，居民短期貸款明顯好轉(zhuǎn)；中長期貸款增加1602億元，同比少增1056億元，近期較密集的房地產(chǎn)刺激政策效果待釋放。后續(xù)在房地產(chǎn)市場回暖下，居民中長期貸款有望回升明顯。
M2增速延續(xù)回落，居民存款同比少增。8月，M2同比增長10.6%，增速比上月末回落0.1個百分點。8月人民幣存款1.26萬億元，同比少增132億元，其中，財政性存款同比多增2484億元；住戶存款增加7877億元，同比少增409億元；非金融企業(yè)存款增加8890億元，同比少增661億元。M1與M2剪刀差與上月持平為8.4個百分點。預(yù)計后續(xù)貨幣政策仍將堅持穩(wěn)健取向，基數(shù)逐漸回落，預(yù)計M2或較穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，穩(wěn)增長壓力較大，房地產(chǎn)市場持續(xù)走弱。
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