>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：政策密集落地，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品需求改善-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王喆，李鴻釗 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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近期“認(rèn)房不認(rèn)貸”、首付比例及利率下限調(diào)整等地產(chǎn)優(yōu)化政策密集落地，有望拉動(dòng)相關(guān)化工品需求改善，建議關(guān)注周期底部向上及具備彈性的品種。周期板塊建議關(guān)注利潤(rùn)存在修復(fù)預(yù)期的MDI、煤化工、滌綸長(zhǎng)絲、輪胎、粘膠短纖、農(nóng)藥、制冷劑等子板塊。成長(zhǎng)板塊建議關(guān)注華為手機(jī)供應(yīng)鏈、快充鋰電池、光伏行業(yè)技術(shù)迭代及半導(dǎo)體、AI、人形機(jī)器人領(lǐng)域材料國(guó)產(chǎn)替代中的潛在機(jī)會(huì)。
▍天然氣：我們看好天然氣順價(jià)帶來(lái)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)工商業(yè)需求隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，零售端下半年有望量?jī)r(jià)齊增，積極推薦昆侖能源、新奧股份等城燃公司。
▍地產(chǎn)鏈相關(guān)：聚合MDI下游消費(fèi)近7成處于地產(chǎn)鏈中，疊加當(dāng)下國(guó)內(nèi)低庫(kù)存和國(guó)內(nèi)外MDI供應(yīng)同步縮緊情況，廠家挺價(jià)心態(tài)積極，當(dāng)前聚合MDI和純MDI市場(chǎng)價(jià)分別處于歷史61.8%和65.9%分位，后續(xù)有望隨地產(chǎn)鏈需求復(fù)蘇迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，推薦MDI全球龍頭萬(wàn)華化學(xué)。衛(wèi)星化學(xué)是國(guó)內(nèi)丙烯酸及丙烯酸酯行業(yè)龍頭，同時(shí)生產(chǎn)減水劑等多種產(chǎn)品，原料成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)品量?jī)r(jià)有望隨地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)與地產(chǎn)竣工段密切相關(guān)，科技布在家裝和產(chǎn)業(yè)等新領(lǐng)域的應(yīng)用空間逐步打開(kāi)，長(zhǎng)絲價(jià)格及需求兩旺的態(tài)勢(shì)有望在“金九銀十”旺季中持續(xù)保持，帶來(lái)企業(yè)盈利提升，積極推薦行業(yè)龍頭桐昆股份及新鳳鳴等。
▍輪胎：受國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇、出口海運(yùn)費(fèi)下行等因素影響，國(guó)內(nèi)頭部輪胎企業(yè)訂單快速修復(fù)，年初以來(lái)企業(yè)開(kāi)工率逐月改善，海外工廠半鋼胎訂單多處于供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品仍存提價(jià)預(yù)期；且近期炭黑、天然橡膠、合成橡膠等原材料價(jià)格顯著回落，進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。在開(kāi)工率上行、成本下行的利好下，我們看好頭部輪胎企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)邊際提升，推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟等。
▍芳綸：我國(guó)產(chǎn)業(yè)工裝、防彈防護(hù)、5G建設(shè)、汽車零部件、風(fēng)電結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域發(fā)展預(yù)計(jì)將帶來(lái)芳綸需求持續(xù)增長(zhǎng)；同時(shí)，對(duì)位芳綸進(jìn)口替代和出口增加的預(yù)期也有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)需求放量。推薦行業(yè)龍頭泰和新材，我們預(yù)計(jì)2023年公司芳綸產(chǎn)量有望增長(zhǎng)到2.3萬(wàn)噸，其鋰電池芳綸涂覆制膜中試投產(chǎn)生產(chǎn)順利，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，已進(jìn)入下游關(guān)鍵客戶認(rèn)證階段，下半年有望完成驗(yàn)證，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
▍粘膠短纖：粘膠行業(yè)供需格局逐步改善，且近期棉花期貨價(jià)格持續(xù)走高，未來(lái)粘膠價(jià)格有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)，推動(dòng)粘膠短纖盈利持續(xù)修復(fù)，推薦三友化工和中泰化學(xué)。
▍農(nóng)藥：市場(chǎng)采購(gòu)逐步回暖，農(nóng)資需求逐步改善。目前全球農(nóng)資市場(chǎng)逐步進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，市場(chǎng)采購(gòu)環(huán)比Q2呈現(xiàn)趨勢(shì)性回暖。我們短期看好相關(guān)板塊的產(chǎn)品價(jià)格反彈，建議關(guān)注草甘膦、磷酸一銨、尿素及鉀肥價(jià)格的回暖，長(zhǎng)期看好低成本快速進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的亞鉀國(guó)際、先進(jìn)制造支撐快速發(fā)展的貝斯美、中旗股份，建議關(guān)注潤(rùn)豐股份。
▍華為手機(jī)供應(yīng)鏈：華為對(duì)于材料基本要求實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，利好國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的國(guó)產(chǎn)化替代。芯片制程端，我們看好先進(jìn)封裝相關(guān)材料的國(guó)產(chǎn)化突破，主要材料ABF膜建議關(guān)注華正新材；導(dǎo)熱材料推薦潤(rùn)禾材料、德邦科技及聯(lián)瑞新材；特種樹(shù)脂包括PCB板用PPO、雙馬樹(shù)脂，推薦東材科技，建議關(guān)注圣泉集團(tuán)，底填及環(huán)氧塑封料建議關(guān)注華海誠(chéng)科、飛凱材料等，其他特種樹(shù)脂推薦三孚股份。整機(jī)相關(guān)材料端看好特種涂料、OCA以及光學(xué)鏡頭材料國(guó)產(chǎn)化替代，分別建議關(guān)注松井股份、斯迪克以及阿科力等。
▍鋰電回收和鹽湖提鋰：鐵鋰電池的高效回收利用具有極高的技術(shù)壁壘。磷酸鐵提純工藝選擇上具有挑戰(zhàn)性，磷酸鐵的回收可以顯著提升鋰電回收經(jīng)濟(jì)效益。建議關(guān)注鐵鋰電池回收業(yè)務(wù)發(fā)展，推薦具有精細(xì)拆解和高效鐵鋰電池回收工藝的光華科技。此外，推薦鹽湖提鋰技術(shù)領(lǐng)先的藍(lán)曉科技。
▍鋰電材料：近期，寧德時(shí)代推出神行超充電池，快充功能正日漸由新能源高端車型的標(biāo)配下放至中端產(chǎn)品，快充技術(shù)也正成為動(dòng)力電池制造商新一輪的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)?？斐潆姵卦诮Y(jié)構(gòu)上發(fā)生改變，我們預(yù)計(jì)將助推相關(guān)材料的升級(jí)與增長(zhǎng)，給導(dǎo)電炭黑、負(fù)極包覆材料、硅碳等帶來(lái)投資機(jī)遇。推薦黑貓股份、信德新材，建議關(guān)注元力股份、硅烷科技。
▍碳纖維：機(jī)器人通常需要輕巧而堅(jiān)固的結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)高效的運(yùn)動(dòng)和操作。碳纖維材料的低密度和高強(qiáng)度使其成為理想的選擇，可以在減輕機(jī)器人的重量同時(shí)提供足夠的剛性和耐用性，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望帶動(dòng)碳纖維需求增量，推薦吉林碳谷和吉林化纖。
▍制冷劑：近期氫氟酸定價(jià)出現(xiàn)明顯上漲，在上游成本支撐、需求端新冷年開(kāi)啟以及配額落地預(yù)期下，制冷劑在九月價(jià)格有望走強(qiáng)。根據(jù)三美股份公告，生態(tài)環(huán)境部于8月9日召開(kāi)《2024年度全國(guó)HFCs配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案》初稿行業(yè)交流會(huì)，就三代制冷劑（HFC）配額方案與生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了充分交流。配額背景下，HFC的供給將在2024年開(kāi)啟強(qiáng)約束，需求的逐步復(fù)蘇以及HFC的長(zhǎng)市場(chǎng)壽命將釋放充足的價(jià)格彈性。我們認(rèn)為隨HFC配額落地，行業(yè)將開(kāi)啟長(zhǎng)景氣周期，建議關(guān)注：巨化股份、三美股份、永和股份。
▍半導(dǎo)體氟化液：據(jù)3M官網(wǎng)，2022年12月3M公司宣布擬于2025年底前退
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