>> 中信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)跟蹤系列報告之七：生豬補(bǔ)欄情緒回落，關(guān)注極端天氣影響-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
盛夏,彭家樂,羅寅 |
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生豬補(bǔ)欄情緒低迷，產(chǎn)能有望持續(xù)去化，建議底部繼續(xù)重點關(guān)注巨星農(nóng)牧，穩(wěn)健標(biāo)的溫氏股份、牧原股份，低估值的新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份等。海外糖供應(yīng)不確定性增加，支撐國內(nèi)糖價高位，推薦國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)。雞價苗價回升，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、立華股份等。建議持續(xù)關(guān)注海大集團(tuán)、蘇墾農(nóng)發(fā)、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份、中牧股份、普萊柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。
▍生豬：補(bǔ)欄情緒低迷，產(chǎn)能有望持續(xù)去化。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2023年9月2-8日（本周）全國生豬出欄均價16.76元/公斤，環(huán)比下滑2.1%，同比下滑28.4%。當(dāng)前整體供應(yīng)仍呈寬松態(tài)勢，短期內(nèi)供給端需持續(xù)關(guān)注二次育肥出欄節(jié)奏及后續(xù)進(jìn)場意愿，需求端需關(guān)注消費(fèi)漸進(jìn)回暖對豬價的支撐作用。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本周7kg仔豬均價294.05元/頭，環(huán)比下滑10.0%，同比下滑40.3%。目前肥豬現(xiàn)貨已跌破17元/公斤，由于當(dāng)前補(bǔ)欄仔豬多在年后出欄，行業(yè)對后市預(yù)期悲觀情緒持續(xù)蔓延導(dǎo)致補(bǔ)欄積極性顯著回落。涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年8月全國能繁母豬存欄環(huán)比上升0.04%，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，8月全國能繁母豬存欄環(huán)比上升0.29%。8月母豬去化持續(xù)放緩，但我們認(rèn)為行業(yè)供需過剩格局并未改變，當(dāng)前產(chǎn)能整體高位，后續(xù)仍需持續(xù)去化。當(dāng)前豬企對應(yīng)2024年頭均市值為1000-3000元，估值處于相對低位，建議底部繼續(xù)重點關(guān)注巨星農(nóng)牧，穩(wěn)健標(biāo)的溫氏股份、牧原股份，低估值的新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份等。
▍農(nóng)產(chǎn)品：關(guān)注臺風(fēng)對作物生產(chǎn)的擾動，國際糖價再度快速上行。據(jù)中央氣象臺報道，受臺風(fēng)“海葵”的影響，9月4-7日福建、廣東、江西南部等地經(jīng)歷大到暴雨，局部地區(qū)有大暴雨。臺風(fēng)及低溫多雨天氣可能導(dǎo)致秋糧作物的灌漿速度減緩，影響作物產(chǎn)量和品質(zhì)，同時也可能加重之前因過度降雨而導(dǎo)致的土壤過濕問題，增加作物倒伏的風(fēng)險。據(jù)新華社報道，沙特能源部9月5日宣布，將把日100萬桶的石油減產(chǎn)措施延長三個月，至2023年年底。布倫特原油期貨漲破每桶91美元，為2022年11月以來首次，日內(nèi)漲幅達(dá)到了2美元。受此催化，糖價快速上漲。我們認(rèn)為，基于當(dāng)前油價和糖價，以及糖醇價差，油價上漲還不足以拉低巴西糖醇比，但將有力推動原糖估值中樞上修，有望進(jìn)一步支撐國內(nèi)糖價高位堅挺。此外，在厄爾尼諾事件預(yù)期下，印度、泰國出現(xiàn)高溫干旱概率增強(qiáng)，新季北半球甘蔗產(chǎn)量預(yù)計承壓，疊加產(chǎn)區(qū)乙醇政策和出口限制，海外原糖供應(yīng)或偏緊。綜合考慮進(jìn)口糖海運(yùn)及到港時長、匯率走弱帶動進(jìn)口成本、國內(nèi)榨季結(jié)束等因素，我們預(yù)計，短期內(nèi)國內(nèi)食糖供需格局仍然偏緊，白糖現(xiàn)貨價仍將維持高位震蕩。推薦國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)。
▍肉禽：雞價苗價回升，引種短缺兌現(xiàn)可期。2023年9月2-8日白羽肉雞均價8.38元/公斤，環(huán)比上升1.7%，同比下滑9.2%，中速雞8.0元/斤，環(huán)比下滑0.5%，同比下滑14.0%，山東煙臺雞苗均價2.36元/羽，環(huán)比上升11.3%，同比下滑27.4%。開學(xué)季到來，終端消費(fèi)場景增加，雞價觸底反彈；當(dāng)前階段養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄，對應(yīng)出欄時間已避開國慶假日，且雞價穩(wěn)中上漲，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性回升，苗價上漲。隨著前期海外引種缺口導(dǎo)致父母代雞苗短缺逐步凸顯，未來父母代供需緊張態(tài)勢或持續(xù)傳遞至商品代端，白雞板塊行情或可期。建議重點關(guān)注估值相對低位、一體化養(yǎng)殖的圣農(nóng)發(fā)展。而黃雞在經(jīng)歷8個月虧損去產(chǎn)能后供需矛盾也逐步凸顯，建議重點關(guān)注立華股份。
▍風(fēng)險因素：政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不及預(yù)期；極端自然災(zāi)害；豬價不達(dá)預(yù)期；動物疫病大規(guī)模爆發(fā)；厄爾尼諾事件是否會發(fā)生、強(qiáng)度仍存在不確定性；食品安全問題；糧食價格大幅波動；地緣政治風(fēng)險進(jìn)一步惡化；國外頒布農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易限制政策等。
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