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9月1日，網(wǎng)信辦發(fā)布第二批境內(nèi)深度合成服務(wù)算法備案信息，百度文心、抖音云雀、京東言犀、騰訊混元助手等通過備案。我們認(rèn)為，兼具技術(shù)、人才和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望成為國(guó)內(nèi)大模型領(lǐng)域的重要玩家。其中，得益于在AI領(lǐng)域長(zhǎng)期投入的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及完備的自研布局，百度、阿里暫居第一梯隊(duì)，騰訊、字節(jié)加速追趕。展望后續(xù)，我們認(rèn)為，核心技術(shù)的突破和模型能力的提升是各大廠商短期競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，而應(yīng)用場(chǎng)景的落地和模型生態(tài)的建設(shè)則將成為中長(zhǎng)期的發(fā)展壁壘。我們看好頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在通用大模型領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及大模型能夠給其帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。技術(shù)兌現(xiàn)期，建議關(guān)注大模型進(jìn)展領(lǐng)先、技術(shù)積累深厚的百度和阿里巴巴；場(chǎng)景爆發(fā)期，建議關(guān)注應(yīng)用生態(tài)豐富、產(chǎn)品能力領(lǐng)先的騰訊和字節(jié)跳動(dòng)。
　　▍報(bào)告緣起：ChatGPT在全球范圍內(nèi)的快速傳播短時(shí)間內(nèi)完成了對(duì)企業(yè)和用戶的市場(chǎng)教育，需求爆發(fā)倒逼供給創(chuàng)新，全球頭部科技企業(yè)加速布局AI。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，大模型是連接底層算力和上層應(yīng)用的重要一環(huán)，擁有更強(qiáng)計(jì)算能力、推理能力以及通用性的大模型企業(yè)有望把握AI時(shí)代的流量入口。有別于海外大模型市場(chǎng)已形成較為清晰的OpenAI及谷歌雙龍頭+Meta開源追趕+垂類特色廠商繁榮的格局，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大模型仍處研發(fā)和應(yīng)用的早期階段。因此，本篇報(bào)告將根據(jù)大模型的競(jìng)爭(zhēng)要素推演國(guó)內(nèi)大模型市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大模型進(jìn)行全方位對(duì)比研究，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大模型潛在的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和商業(yè)模式進(jìn)行探討。
　　▍格局推演：格局明晰尚需時(shí)間，看好互聯(lián)網(wǎng)巨頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)大模型的參與者主要有頭部科技企業(yè)（百度、阿里等）、新興創(chuàng)業(yè)公司（百川智能、MiniMax等）、傳統(tǒng)AI企業(yè)（科大訊飛、商湯科技等）以及高校研究院（復(fù)旦大學(xué)、中科院等）?？紤]到大模型是一個(gè)重資源稟賦、高進(jìn)入門檻的賽道，其對(duì)算法模型的有效性、數(shù)據(jù)規(guī)模與質(zhì)量、算力的支撐能力均有極高的要求，模型的優(yōu)化迭代亦有賴于資金和人才的持續(xù)投入。此外，大模型的實(shí)際落地和行業(yè)應(yīng)用能力也是市場(chǎng)檢驗(yàn)的重要標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合大模型競(jìng)爭(zhēng)要素，并參考海外行業(yè)格局，我們認(rèn)為，盡管國(guó)內(nèi)大模型的能力差異及易用性仍在接受市場(chǎng)檢驗(yàn)的過程當(dāng)中，但互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入已形成顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代積累的自有數(shù)據(jù)和應(yīng)用場(chǎng)景也構(gòu)成了獨(dú)有壁壘，疊加充足的算力、人才等資源優(yōu)勢(shì)，有望在大模型領(lǐng)域保持主導(dǎo)地位。
　　▍互聯(lián)網(wǎng)大模型對(duì)比：短看技術(shù)突破，長(zhǎng)看生態(tài)壁壘。從互聯(lián)網(wǎng)大模型內(nèi)部來看，百度、阿里已發(fā)布大模型并實(shí)現(xiàn)良好的中文對(duì)話能力，暫居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)；而騰訊、字節(jié)均從MaaS切入，以更易落地的方式率先加入行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。展望后續(xù)，隨著大模型技術(shù)路線逐漸向GPT方向收斂，我們認(rèn)為對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)突破將是短期實(shí)現(xiàn)模型能力差異化的核心。中長(zhǎng)期看，參考移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代上層應(yīng)用實(shí)現(xiàn)了更大產(chǎn)業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為大模型在應(yīng)用層亦存在更大的潛在空間。B端，基于各公司自身的強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)資源的積累，以及應(yīng)用數(shù)據(jù)-模型的反饋對(duì)模型能力的不斷優(yōu)化，我們認(rèn)為各公司有望在特定行業(yè)賽道形成相對(duì)優(yōu)勢(shì)；C端，爆款應(yīng)用的出現(xiàn)有望重塑交互方式和用戶體驗(yàn)。
　　▍商業(yè)模式：MaaS開創(chuàng)商業(yè)化新模式，云廠商具備增長(zhǎng)高確定性?？紤]到資源優(yōu)勢(shì)及經(jīng)濟(jì)性，云廠商有望成為AI算力需求的主要承載方。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)云廠商受益于AI的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)主要來自：1）IaaS：短期，AI的快速發(fā)展對(duì)算力需求的拉升具有較高確定性，云廠商的計(jì)算類產(chǎn)品有望快速增長(zhǎng)。2）PaaS：將通用型AI能力打造成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品進(jìn)行售賣。3）MaaS：通過云服務(wù)平臺(tái)將復(fù)雜的技術(shù)問題進(jìn)行封裝，使用戶可以輕松訪問和使用AI模型，有望成為模型層最主要的商業(yè)模式。根據(jù)IDC，2022年，百度/阿里/騰訊AI公有云收入分別為23/22/15億元，同比增長(zhǎng)69.7%/71.2%/124.6%，對(duì)云整體收入貢獻(xiàn)達(dá)13.0%/2.8%/4.7%。隨著各公司AI產(chǎn)品生態(tài)和服務(wù)能力的逐漸成熟，有望帶來更大的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：AI核心技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；科技領(lǐng)域政策監(jiān)管持續(xù)收緊風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)IT支出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AI潛在倫理、道德、用戶隱私風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
　　▍投資策略：我們認(rèn)為，兼具技術(shù)、人才和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望成為國(guó)內(nèi)大模型領(lǐng)域的重要玩家。其中，得益于在AI領(lǐng)域長(zhǎng)期投入的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及完備的自研布局，百度、阿里暫居第一梯隊(duì)，騰訊、字節(jié)加速追趕。展望后續(xù)，我們認(rèn)為，核心技術(shù)的突破和模型能力的提升是各大廠商短期競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，而應(yīng)用場(chǎng)景的落地和模型生態(tài)的建設(shè)則將成為中長(zhǎng)期的發(fā)展壁壘。我們看好頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在通用大模型領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及大模型能夠給其帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。技術(shù)兌現(xiàn)期，建議關(guān)注大模型進(jìn)展領(lǐng)先、技術(shù)積累深厚的百度（9888.HK，BIDU.O）和阿里巴巴（9988.HK，BABA.N）；場(chǎng)景爆發(fā)期，建議關(guān)注應(yīng)用生態(tài)豐富、產(chǎn)品能力領(lǐng)先的騰訊（0700.HK）和字節(jié)跳動(dòng)（未上市）。