>> 首創(chuàng)證券-瑞鵠模具(002997)公司簡評報告：23H1業(yè)績高增，綁定奇瑞，發(fā)力輕量化-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
岳清慧 |
| 下載權限： |
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核心觀點
公司發(fā)布2023年半年報: 23H1公司實現(xiàn)營收8.59億元，同比增長100.73%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元，同比增長62.80%;扣非歸母凈利潤0.78億元，同比上升96.15%。
●23H1營收利潤同比高增，零部件收入增速最高。其中，23Q2公司營收4.75億元，同比62.18%:歸母凈利潤0.47億元，同比17.07%?？鄯菤w母凈利潤0.39億元，同比10.56%。拆分業(yè)務板塊，23H1公司模檢具、自動化生產線營收為7.74億元，營收占比90%，同比增長86%;零部件營收為7468萬元，占比9%，同比增長923%。拆分地區(qū)，23H1國內營收為7.21億元，占比84%，同比增長121%;海外營收1.38億元，占比16%，同比增長35%。
●Q2毛利率承壓,傳統(tǒng)裝備毛利率下滑較多。23Q2毛利率19.65%，同比-4.92pct,環(huán)比-3.79pct。凈利率11.71%,同比-2.31pct,環(huán)比+0.43pct.拆分業(yè)務板塊，傳統(tǒng)裝備業(yè)務毛利率為21.27%，同比-3.29pct。零部件及配件制造毛利率為15.49%，同比+12.98pct。拆分地區(qū)，國內毛利率為20.14%，同比-0.41pct;國外毛利率27.64%，同比-11.53pct。公司Q2毛利率承壓，系傳統(tǒng)裝備業(yè)務毛利率下滑較多,且高毛利海外業(yè)務占比下降。
●在手訂單充足，產能釋放在即。公司2022年末在手訂單超30億，約60%為沖壓模具及檢具、40%為焊裝自動化生產線及智能專機和AGV移動機器人。輕量化零部件業(yè)務22年開拓4條產線，其中動總零部件產品2204已部分投產，預計23H2可實現(xiàn)滿產;一體化壓鑄車身結構件23H2將實現(xiàn)量產供貨。受益于強訂單獲取能力,且公司產品線仍具擴充空間,產能釋放在即，增量可期。
●奇瑞新車型上市在即,有望打開成長空間。公司覆蓋蔚來、理想、小鵬、比亞迪、長城、吉利等客戶，其中奇瑞為公司核心客戶之一，奇瑞科技增資公司輕量化業(yè)務，擬投資建設年產55萬套輕量化零部件項目。公司輕量化業(yè)務擴展,奇瑞華為合作車型即將上市，中長期發(fā)展確定性強。
●投資建議:公司產能不斷擴張，客戶結構優(yōu)秀。預計2023-2025年營收18.7/30.1/37.3億元，對應歸母凈利潤2.1/3.1/4.0億元，當前市值對應2023- -2025年PE為32.6/21.7/16.6，維持“買入”評級。
●風險提示:原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。
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