>> 南京證券-有色行業(yè)周匯報(bào)(2023.9.4-2023.9.10)：需求逐步進(jìn)入旺季，建議關(guān)注順周期金屬-230910
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價(jià)本周8225美元/噸，周下跌3.4%，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)69225元/噸，周下跌1.3%。銅現(xiàn)貨加工費(fèi)92.9美元/噸，周小幅上調(diào)。LME銅庫(kù)存13.41萬(wàn)噸，較上周累庫(kù)28.6%，上期所陰極銅庫(kù)存5.5萬(wàn)噸，本周較上周累庫(kù)18%。本周銅價(jià)小幅承壓，海外宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)本月跳過(guò)加息的可能性較大，根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，9月份跳過(guò)加息的可能性為93%，較上一周基本持平；11月繼續(xù)加息25bp至5.5-5.75%利率區(qū)間的概率為43.5%，較前期有所上升，維持當(dāng)前5.25-5.5%利率的概率為53.5%；到今年底維持當(dāng)前利率概率為53.1%，加息25bp概率為41.9%。整體來(lái)看市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月跳過(guò)加息的預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)當(dāng)前的失業(yè)率也較好的支撐了加息的預(yù)期放緩。隨著通脹數(shù)據(jù)的逐步回落，總體我們認(rèn)為邊際上加息放緩趨勢(shì)愈發(fā)明顯，對(duì)銅價(jià)的上行有較好支撐。從供需基本情況來(lái)看，整體供需相對(duì)平衡，庫(kù)存方面LME和上期所陰極銅的庫(kù)存在旺季來(lái)臨之際進(jìn)入季節(jié)性備庫(kù)。現(xiàn)貨冶煉TC加工費(fèi)仍維持相對(duì)高位，側(cè)面印證銅供需相對(duì)平衡。隨著近期國(guó)內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的推出，“認(rèn)房不認(rèn)貸”層層推進(jìn)，同時(shí)房貸存量利率的優(yōu)化、降低首付比例等地產(chǎn)政策進(jìn)一步推進(jìn)，下游房地產(chǎn)行業(yè)有望筑底回暖，此舉有望帶動(dòng)銅需求的回暖，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將震蕩走強(qiáng)，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銅礦龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)。本周上海有色鋁價(jià)19420元/噸，周下跌1%，成本端氧化鋁價(jià)格微漲、預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格基本保持不變。本周鋁價(jià)小幅震蕩，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存本周有所累庫(kù)，上海有色電解鋁社會(huì)庫(kù)存51.7萬(wàn)噸，目前西南地區(qū)電解鋁開(kāi)工率已基本滿(mǎn)產(chǎn)，8月云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能利用率基本達(dá)到90%，供給端電解鋁產(chǎn)量國(guó)內(nèi)邊際難有進(jìn)一步的增加，同時(shí)海外電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展較緩，整體電解鋁供給端偏剛性。受益于本周地產(chǎn)政策頻出，進(jìn)入傳統(tǒng)“金九銀十”的旺季，電解鋁作為地產(chǎn)后周期的工業(yè)金屬品種價(jià)格在周內(nèi)有明顯上行，同時(shí)光伏用鋁邊框等對(duì)鋁合金的需求拉動(dòng)較強(qiáng)，經(jīng)測(cè)算后的電解鋁噸鋁毛利潤(rùn)仍保持在相對(duì)較高的水平。建議繼續(xù)關(guān)注成本較低的鋁企業(yè)云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價(jià)格2400美元/噸，周繼續(xù)回落7.5%，電池級(jí)碳酸鋰20.3萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格19.1萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰價(jià)格18.3萬(wàn)元/噸。本周進(jìn)口鋰精礦價(jià)格進(jìn)一步回落，鋰鹽價(jià)格普遍回落至20萬(wàn)元/噸以?xún)?nèi)，受制于供需格局變化，海外礦山和國(guó)內(nèi)鋰資源擴(kuò)產(chǎn)力度較強(qiáng)，同時(shí)需求端下游新能源車(chē)的銷(xiāo)量基本符合預(yù)期，乘聯(lián)會(huì)2023年8月份數(shù)據(jù)顯示，2023年8月乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)到192.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.5%，環(huán)比增長(zhǎng)8.6%。今年累計(jì)零售1322.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.0%。供需偏松環(huán)境下，我們建議逢低關(guān)注鋰精礦高自給率的天齊鋰業(yè)、永興材料、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價(jià)格52.8萬(wàn)元/噸，周上漲5.6%，釹鐵硼價(jià)格225元/千克，周持平。本周稀土磁材價(jià)格延續(xù)反彈，北方稀土公布9月稀土產(chǎn)品掛牌價(jià)格，氧化鐠釹掛牌價(jià)47.67萬(wàn)元/噸，較上月上漲6700元/噸；金屬鐠釹掛牌價(jià)58.8萬(wàn)元/噸，較上月上漲8000元/噸。整體稀土供需相對(duì)平衡，靜待下半年稀土分離指標(biāo)下發(fā)。鈷價(jià)、鎳價(jià)本周延續(xù)震蕩走勢(shì)，整體下游實(shí)際需求相對(duì)平穩(wěn)，供需基本平衡。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注中國(guó)稀土、廣晟有色，同時(shí)可逢低關(guān)注戰(zhàn)略資源小金屬相關(guān)概念股云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份等。
貴金屬：本周黃金價(jià)467.68元/克，周小幅上漲0.8%。銀價(jià)5765元/千克，周下跌2.53%。本周貴金屬價(jià)格震蕩走強(qiáng)，受美國(guó)最新失業(yè)率數(shù)據(jù)影響，美聯(lián)儲(chǔ)的加息邊際有望放緩，黃金價(jià)格在震蕩后上行的概率仍較高。我們建議逢低關(guān)注中金黃金、赤峰黃金、山東黃金等。
投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、中國(guó)稀土、云南鍺業(yè)、中金黃金、山東黃金等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端開(kāi)采不及預(yù)期、全球宏觀流動(dòng)性變化、國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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