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轉(zhuǎn)讓新能礦業(yè)100%股權(quán)，進(jìn)一步聚焦天然氣主業(yè)
　　新奧股份9月12日發(fā)布公告：公司擬將其持有的新能礦業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給凱鴻科技，轉(zhuǎn)讓價(jià)為66.7億元。公司本次煤礦資產(chǎn)出售有助于其進(jìn)一步聚焦天然氣主業(yè)，符合其天然氣智能生態(tài)運(yùn)營(yíng)商的發(fā)展戰(zhàn)略。由于本次交易尚需提交公司股東大會(huì)審議，我們暫維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)66/79/90億元。根據(jù)可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23EPE均值12.0x，考慮公司天然氣智能生態(tài)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)凸顯，給予公司12.5x 23EPE，目標(biāo)價(jià)26.74元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　本次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估新能礦業(yè)價(jià)值，對(duì)應(yīng)PE/PB均為5.0x
　　以2023年5月31日為評(píng)估日，資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法評(píng)估新能礦業(yè)價(jià)值分別為66.8/61.2億元，考慮資產(chǎn)基礎(chǔ)法反映現(xiàn)有資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，收益法對(duì)新能礦業(yè)具體投資和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及實(shí)施的考量存在一定的不確定性，本次交易采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，凈資產(chǎn)評(píng)估值較評(píng)估日賬面價(jià)值增值399.11%。經(jīng)交易雙方協(xié)商一致確定新能礦業(yè)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為66.7億元，同時(shí)，凱鴻科技在本次交易中將一并向公司及子公司支付對(duì)新能礦業(yè)享有的債權(quán)凈額38.3億元?；?022年新能礦業(yè)凈利潤(rùn)13.35億元/評(píng)估日公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值13.38億元，本次交易對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)PE/PB均為5.0x。
　　公司承擔(dān)至交割日前的收益/虧損，本次剝離煤礦有助于進(jìn)一步聚焦主業(yè)
　　新能礦業(yè)擁有王家塔礦井800萬(wàn)噸/年的煤炭生產(chǎn)能力，2022年?duì)I收/凈利潤(rùn)分別為29.82/13.35億元，由于2023年市場(chǎng)煤價(jià)下行，2023年1-5月新能礦業(yè)營(yíng)收/凈利潤(rùn)為8.03/2.64億元。根據(jù)公司公告，至交割日前公司仍承擔(dān)新能礦業(yè)的收益/虧損。公司出售新能礦業(yè)，有利于減少煤價(jià)經(jīng)常波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的不穩(wěn)定影響，更有助于公司進(jìn)一步聚焦天然氣主業(yè)。新能礦業(yè)收購(gòu)方凱鴻科技的最終控股方海南莊胡也國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易公司同時(shí)控股宏?yáng)|能源集團(tuán)，宏?yáng)|能源集團(tuán)在鄂爾多斯投資4座煤礦，煤炭生產(chǎn)能力1000萬(wàn)噸/年，鐵路發(fā)運(yùn)能力400萬(wàn)噸/年。
　　目標(biāo)價(jià)26.74元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為66/79/90億元，對(duì)應(yīng)EPS2.14/2.56/2.90元；給予公司目標(biāo)價(jià)26.74元，維持“買(mǎi)入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：LNG價(jià)格漲幅超預(yù)期，公允價(jià)值變動(dòng)收益不及預(yù)期，天然氣表觀消費(fèi)量復(fù)蘇不及預(yù)期。