>> 國信證券-新奧股份(600803)23H1直銷氣帶動歸母凈利提升30%，分紅承諾彰顯發(fā)展信心-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰，鄭漢林 |
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核心觀點
營收小幅下降，直銷氣業(yè)務貢獻核心利潤增長。2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入671.70億元（-8.15%），上半年氣價下行，售氣收入有所下降；歸母凈利潤22.04億元（+29.86%）；扣非歸母凈利潤13.81億元（+2.38%）；歸母核心利潤31.69億元（+30.93%），主要系直銷氣業(yè)務利潤貢獻同比增加所致。2023H1，公司直銷氣量、零售氣量和批發(fā)氣量分別為22.36/121.62/36.65億方，同比增長11.7%/-6.9%/-2.8%，零售氣量中，工商業(yè)用戶氣量91.80億方（-8.9%），居民用戶氣量28.06億方（+1.3%）。
持續(xù)擴充氣源資源池，長協(xié)資源超1000萬噸/年。公司與美國切爾尼公司新簽約長協(xié)180萬噸/年，NextDecade200萬噸長協(xié)做出最終投資決策合同生效，雪佛龍、道達爾長約已確定未來5年價格，并與中石油簽署中長期購銷合同及舟山設(shè)施利用合作協(xié)議，公司天然氣長協(xié)資源累積超1000萬噸/年。同時公司拓展新疆慶華、大唐能源、山西煤層氣、重慶頁巖氣等非常規(guī)資源，持續(xù)擴充天然氣資源池，降低用氣成本，提高氣源安全性。
打造數(shù)智化平臺好氣網(wǎng)，賦能產(chǎn)業(yè)聚合和升級。公司打造天然氣產(chǎn)業(yè)智能運營平臺好氣網(wǎng)，鏈接天然氣需求側(cè)和供給側(cè)，提供場景數(shù)據(jù)，賦能和聚合天然氣產(chǎn)業(yè)生態(tài)各方，解決供需匹配問題。2023H1，好氣網(wǎng)新增認證用戶597家，實現(xiàn)交易氣量26.9億方，交易額90.8億元；累計認證用戶2981家，累計交易氣量189億方，累計交易額524億元。
提升分紅承諾和增持子公司，彰顯發(fā)展信心。公司做出分紅承諾，每年現(xiàn)金分紅不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，最近三年以現(xiàn)金方式累計分配利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；未來三年分配現(xiàn)金紅利每年增加額不低于0.15元/股（含稅）。截至7月31日，公司持有新奧能源（02688.HK）3.69億股，占已發(fā)行股份總數(shù)的32.64%。
風險提示：氣價波動、需求不及預期、綜合能源進度不及預期、政策變化。
投資建議：上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。
考慮國內(nèi)外天然氣價波動、公司綜合能源業(yè)務發(fā)展等因素的綜合影響，上調(diào)盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為68.4/77.0/83.0億元（原為58.0/66.1/70.6億元），同比增速17/13/8%；EPS為2.21/2.48/2.68元，當前股價對應PE分別為7.8/6.9/6.4x。參照可比公司，給予公司9-10倍PE，對應公司權(quán)益價值為616-684億元，對應19.86-22.07元/股合理價格，較當前股價有15%-28%的溢價空間，維持“買入”評級。
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