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新奧股份發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)總收入672.13億元，同比-8.18%；核心利潤31.69億元，同比+30.93%。
　　上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，二季度核心利潤同比、環(huán)比均有提升，新奧股份發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)總收入672.13億元,同比-8.18%；歸母凈利潤22.04億元，同比+29.86%；實現(xiàn)核心利潤31.69億元，同比+30.93%。其中，第二季度實現(xiàn)營業(yè)總收入328.42億元，同比-13.05%；歸母凈利潤7.47億元，同比-11.08%；核心利潤19.27億元，同比+22.46%，環(huán)比+55.15%。上半年，公司實現(xiàn)基本每股收益0.71元/股，同比+29.09%；基本每股核心利潤1.03元/股，同比+30.38%。
　　盈利能力有所提高，充沛現(xiàn)金流支撐較高分紅比例。2023H1，公司實現(xiàn)毛利率14.48%，同比+0.83pct；凈利率7.14%，同比+1.41pct；銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為1.10%/3.12%/1.78%/0.56%，同比+0.15pct/+0.35pct/-0.15pct/+0.07pct，財務費用中，利息收入同比+31.84%，主要系所屬子公司美元存款利率上升，產生的利息收入同比增加。公司自由現(xiàn)金流充沛，多年來持續(xù)為正，支撐派息率穩(wěn)步提升。公司承諾未來三年分配現(xiàn)金紅利每年增加額不低于0.15元/股（含稅），每年現(xiàn)金分紅比例不低于歸屬于上市公司股東核心利潤的30%。
　　低價長協(xié)支撐直銷氣量和價差齊升，順價暢通助力零售氣價差修復。1）直銷業(yè)務：上半年直銷氣量22.36億方，同比+11.7%；公司通過實紙結合提前鎖定國際長協(xié)利潤，直銷氣價差提升，核心利潤同比高增，是支撐上半年業(yè)績增長的主要動力。上半年，公司與切尼爾新簽長協(xié)180萬噸/年，與NextDecade的200萬噸/年長協(xié)生效，并與中石油簽署長期購銷合同及舟山設施利用合作協(xié)議，目前在手天然氣長協(xié)資源累計超1000萬噸/年，多元化的資源池幫助公司實現(xiàn)國際國內資源靈活調配，從而穩(wěn)定合理價差，支撐直銷業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大。2）零售業(yè)務：上半年零售氣量121.62億方，同比-6.9%；其中工商業(yè)用戶氣量達91.8億方，同比-8.9%，占零售氣量的75.5%，下滑主要是受到自備電廠氣量下滑及房地產市場低迷的影響；居民用戶零售氣量達28.06億方，同比+1.3%，占零售氣量的23.1%。公司實行差異化定價策略，受益于石家莊、廊坊、保定、青島等多地完成居民調價，上半年零售氣價差有所修復。
　　儲運和泛能業(yè)務協(xié)同發(fā)展，低碳清潔與數(shù)智化比翼齊飛。在國際LNG現(xiàn)貨價格大幅回落和國內需求持續(xù)恢復的背景下，舟山LNG接收站大力開展資源串換和窗口期開放業(yè)務，上半年外輸處理量達89.43萬噸，同比+14.3%。公司提供冷、熱、氣、電等綜合能源供應方案，上半年綜合能源銷量達156.64億千瓦時，同比+45.0%。此外，公司積極布局工程建造領域，累計在手訂單達67.57億元，其中氫能訂單金額達15.04億元，參與氫能相關工程項目累計達50+個。依托自主建設的天然氣產業(yè)智能平臺好氣網，公司聚合了天然氣產業(yè)生態(tài)各方，上半年新增認證用戶597家，交易氣量26.9億方，GMV達90.8億元。公司不斷推動智能化低碳服務商戰(zhàn)略落地，有望受益能源轉型戰(zhàn)略實現(xiàn)高質量增長。
　　盈利預測與估值。低價長協(xié)供應量提升，下游順價機制逐漸暢通，儲運和泛能業(yè)務充分發(fā)揮一體化效應，“雙碳”目標下成長空間廣闊?？紤]到電廠氣量下滑和房地產市場低迷的影響，公司全年零售氣量或有下滑，調減2023-2024年歸母凈利潤預期至67.38、76.48億元，同比增長15.3%、13.5%；當前股價對應PE分別為8.2x、7.2x，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：氣源獲取及價格波動的風險、安全經營的風險、匯率及利率波動的風險。