>> 西南證券-新奧股份(600803)2023年半年報點評：直銷氣量大幅提升，分紅承諾彰顯信心-230824
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
池天惠，劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入672億元，同比減少8.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.0億元，同比增長29.9%；實現(xiàn)扣除非現(xiàn)金項目及一次性項目影響后的核心利潤31.7億元，同比增長30.9%；公司承諾未來三年分配現(xiàn)金紅利每年增加額不低于0.15元/股（含稅），彰顯管理層信心。
打造天然氣全場景生態(tài)，放大產(chǎn)業(yè)聚合效應(yīng)。公司擁有多元化、富有彈性的資源池，一方面公司提升三大油合同氣量，穩(wěn)固基本盤，降低用氣成本，另一方面，公司搶抓長協(xié)簽署窗口期，持續(xù)優(yōu)化國際資源池，擁有天然氣長協(xié)資源累計超1000萬噸/年。公司擁有自有儲氣設(shè)施能力5億方，并通過虛實結(jié)合新獲取國網(wǎng)文23、青山、廣州儲氣能力6200萬方；254個城市燃?xì)忭椖?，市場覆蓋全國20個省份，且大部分位于天然氣消費量高于全國平均水平的東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，公司擁有強(qiáng)大的分銷能力和履約交付能力，能有效滿足客戶需求的變化。
天然氣零售業(yè)務(wù)下滑，直銷氣量增速亮眼。2023H1，天然氣總銷售量為181億方，同比下降4%，其中，直銷/零售/批發(fā)氣量分別為22/122/37億方，同比分別+12%/-7%/-3%；零售氣銷量中工商業(yè)用戶/居民用戶氣量分別為92/28億方，同比分別-9%/+1%；直銷氣銷量中國際直銷氣/國內(nèi)直銷氣量分別為10.9/11.5億方，同比分別-23%/+96%，直銷氣銷量增速亮眼，公司已與美國切爾尼公司新簽約長協(xié)180萬噸/年，與雪佛龍、道達(dá)爾長約已確定未來5年價格，并與中石油簽署中長期購銷合同及舟山設(shè)施利用合作協(xié)議，資源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，直銷業(yè)務(wù)有望保持高增長。
綜合能源在建項目充足，工程建造累計在手訂單達(dá)68億元。2023H1，綜合能源共銷售157億千瓦時，同比上升45%，其中，蒸氣/冷、熱/電分別銷售占比達(dá)47%/42%/11%；公司投運/在建綜合能源項目分別為252/62個，全部達(dá)產(chǎn)后綜合能源需求量可達(dá)450億千瓦時，截至目前簽約客戶項目年用能規(guī)模146億千瓦時，這些項目的逐步落地將為全年綜合能源業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。工程建造方面，公司大力拓展外部市場，累計在手訂單達(dá)67.6億元，其中氫能達(dá)15.0億元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為58.7億元、78.6億元、94.7億元，EPS分別為1.89元、2.54元、3.06元，未來三年歸母凈利潤將保持17.5%的復(fù)合增長率，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：海外LNG價格持續(xù)上漲風(fēng)險、下游天然氣需求或不及預(yù)期、綜合能源業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期。
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