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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司8月銷量符合預(yù)期，同比下滑主要受合資銷量下降影響。埃安車型性價(jià)比突出，銷量持續(xù)維持高位。未來公司新能源高端化及合資車企轉(zhuǎn)型值得期待。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)12.60元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司8月銷量符合預(yù)期，新能源延續(xù)強(qiáng)勁態(tài)勢，考慮到公司各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的盈利現(xiàn)狀及潛在的成長情況，維持2023-2025年EPS為0.55/0.63/0.67元?？紤]到公司自主品牌及新能源的潛在增長，給予公司2024年20倍PE，與行業(yè)平均估值相當(dāng)，維持目標(biāo)價(jià)12.60元。
　　月銷同比下滑，新能源滲透率提升。公司8月汽車銷量19.7萬輛，同比-9.7%，環(huán)比+4.0%，1-8月汽車?yán)塾?jì)銷量155.1萬輛，同比-2.3%。8月新能源汽車銷量5.0萬輛，同比+62.7%，環(huán)比-0.8%，1-8月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量33.6萬輛，累計(jì)同比+96.6%。8月集團(tuán)整體新能源滲透率25.2%，同比+11.2pct，環(huán)比-1.2pct。
　　合資同比下滑，新能源表現(xiàn)亮眼。廣汽豐田8月銷量7.1萬輛，同比-16.6%，環(huán)比+0.9%。廣汽本田8月銷量4.2萬輛，同比-40.2%，環(huán)比+1.1%。合資下滑的原因主要為產(chǎn)品競爭力下降、新能源轉(zhuǎn)型緩慢。廣汽乘用車8月銷量3.8萬輛，同比+25.5%，環(huán)比+19.9%。廣汽埃安8月銷量4.5萬輛，同比+66.6%，環(huán)比持平，8月銷量維持高位的原因主要為車型性價(jià)比突出、終端優(yōu)惠政策延續(xù)等。
　　新能源發(fā)力高端，合資努力轉(zhuǎn)型。埃安旗下高端品牌昊鉑在未來兩年有多種車型規(guī)劃，覆蓋高端細(xì)分市場。廣汽本田、廣汽豐田等合資品牌短期新能源銷量短期承壓，未來將通過不同戰(zhàn)略加速新能源轉(zhuǎn)型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：合資品牌銷量及盈利不及預(yù)期，新車銷量不及預(yù)期。