>> 國開證券-8月物價數(shù)據(jù)點評：通脹如期反彈，年內(nèi)緩慢上行-230911
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜征征 |
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8月CPI同比0.1%，預(yù)期0.2%，前值-0.3%；PPI同比-3.0%，預(yù)期-2.9%，前值-4.4%。
高基數(shù)拖累減弱、肉類等食品價格超季節(jié)性反彈、非食品價格保持上漲等推動CPI同比漲幅轉(zhuǎn)正。但同時，終端需求復(fù)蘇并未根本性改善，導(dǎo)致CPI仍在低位。展望未來，2022年四季度基數(shù)進(jìn)一步下降，疊加近期國內(nèi)邊際復(fù)蘇勢頭有所增強(qiáng)，年內(nèi)CPI或緩慢上行至0.8%左右，全年或同比上漲0.5%，7月（-0.3%）大概率為全年底部。
PPI同比跌幅收窄1.4個百分點，主因翹尾較7月收窄1.3個百分點，同時8月南華工業(yè)品指數(shù)日均值環(huán)比上漲3.7%。年內(nèi)PPI或繼續(xù)上行：首先，2022年9-11月翹尾穩(wěn)定在-0.4%左右，與8月（-0.3%）大體持平。其次，近期南華工業(yè)品指數(shù)持續(xù)回升有助于拉動PPI反彈，其6月、7月、8月日均值環(huán)比分別上漲1.3%、5.2%、3.7%，9月前8日均值繼續(xù)上漲5.3%；同時，7月政治局會議重提“加大宏觀政策調(diào)控力度”以來，多項涉及融資投資的政策落地，尤其是近期地產(chǎn)政策頻出，有助于穩(wěn)定地產(chǎn)投資（深度及持續(xù)時間仍有待觀察）。綜合來看，預(yù)計年內(nèi)PPI或緩慢上行，年末或升至-1.9%，全年同比下降2.9%左右。
如果未來CPI、PPI均趨于上行，有助于企業(yè)盈利與名義GDP回升。
風(fēng)險提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險，國際經(jīng)濟(jì)形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風(fēng)險，臺海局勢不確定性風(fēng)險，海外黑天鵝事件等。
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