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內(nèi)容提要：
　　7月CPI同比-0.3%，預(yù)期-0.5%，前值持平；PPI同比4.4%，預(yù)期-4.1%，前值-5.4%。
　　經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、高基數(shù)效應(yīng)以及部分食品價(jià)格逆季節(jié)性下跌拖累CPI同比漲幅，但同時(shí)一些積極的跡象開始顯現(xiàn)，如服務(wù)類CPI強(qiáng)于歷史均值、工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格有所企穩(wěn)、核心CPI趨于回升等。展望未來(lái)，2022年8月基數(shù)較7月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，6月以來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格企穩(wěn)回升，豬肉價(jià)格階段性回升等均有助于今年8月CPI轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)全年同比上漲0.6%，7月有可能成為全年的底部。
　　從PPI看，剔除基數(shù)擾動(dòng)后還未實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)，同時(shí)部分領(lǐng)域（如房地產(chǎn)市場(chǎng)等）的拖累仍然較大。年內(nèi)PPI或繼續(xù)上行。首先，2022年8月翹尾較7月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，9-11月保持平穩(wěn)；其次，近期南華工業(yè)品指數(shù)企穩(wěn)回升有助于拉動(dòng)PPI反彈，其6月日均值環(huán)比上漲1.3%，7月上漲5.2%，8月前8日均值繼續(xù)上漲2.6%；同時(shí)，7月政治局會(huì)議重提“加大宏觀政策調(diào)控力度”，8-9月專項(xiàng)債或加速發(fā)行，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策等均有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期以及整體通脹水平。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)年內(nèi)PPI或逐步緩慢上行，年末或接近-2%，全年同比下降3%左右。
　　如果未來(lái)CPI、PPI均趨于上行，平減指數(shù)反彈有助于名義GDP回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化，俄烏沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，臺(tái)海局勢(shì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，海外黑天鵝事件等