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中銀金工團(tuán)隊(duì)基于經(jīng)典技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建了截面選股多因子框架。復(fù)合因子在各個(gè)核心成分股中多頭與多空組合超額收益均顯著為正，因子表現(xiàn)穩(wěn)健優(yōu)異。
　　技術(shù)因子在學(xué)術(shù)研究成果概述：學(xué)術(shù)界對(duì)于技術(shù)因子構(gòu)建多停留在“多區(qū)間動(dòng)量因子”相關(guān)領(lǐng)域。對(duì)比2014-2022年在技術(shù)因子選股領(lǐng)域的研究發(fā)展歷史，代表性研究成果更多體現(xiàn)在多因子復(fù)合框架上的改進(jìn)，比如從簡單基于啞變量技術(shù)因子的OLS預(yù)測(cè)模型擴(kuò)展到納入宏觀基本面指標(biāo)，以及考量因子多重共線性的PLS模型以及其他因子復(fù)合方式。國內(nèi)技術(shù)因子相關(guān)研究較國外的技術(shù)因子池實(shí)現(xiàn)顯著擴(kuò)充。
　　技術(shù)指標(biāo)庫整理：中銀金工團(tuán)隊(duì)通過各類資料整理，將技術(shù)指標(biāo)整體總結(jié)為兩大類型，即趨勢(shì)型指標(biāo)（包含8個(gè)子指標(biāo)）與震蕩型指標(biāo)（包含5個(gè)子指標(biāo)），具體指標(biāo)計(jì)算方法詳見后文。在文字我們針對(duì)技術(shù)因子及其衍生的經(jīng)典多空交易信號(hào)進(jìn)行因子構(gòu)建與實(shí)證。
　　基于技術(shù)信號(hào)構(gòu)建的因子回測(cè)效果一般：交易信號(hào)構(gòu)建的啞變量因子在各成分股內(nèi)呈弱反轉(zhuǎn)效應(yīng)，但因子表現(xiàn)不佳，原因是受市場(chǎng)beta影響，股票常出現(xiàn)相似信號(hào)（如同時(shí)大多數(shù)股票同質(zhì)性的出現(xiàn)金叉看多情形），因子截面區(qū)分度有限。
　　技術(shù)因子在時(shí)間序列上呈現(xiàn)“個(gè)股時(shí)序自學(xué)習(xí)”效應(yīng)：基于個(gè)股時(shí)間序列所顯示的技術(shù)信息對(duì)股票未來一個(gè)月收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，實(shí)證表明預(yù)期收益越高的股票在未來一個(gè)月超額收益反而越低。但整體時(shí)序因子在各成分股的表現(xiàn)較直接截面技術(shù)因子選股因子效果相對(duì)較弱。
　　截面技術(shù)因子較時(shí)序技術(shù)因子在截面選股能力上相對(duì)優(yōu)秀：實(shí)證表明，截面技術(shù)因子較時(shí)序因子選股alpha效果更優(yōu)。且無論是趨勢(shì)型還是震蕩型技術(shù)因子，在各成分股整體呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)特征，單因子表現(xiàn)比較理想。通過分析因子收益特征可知，技術(shù)因子和經(jīng)典的價(jià)格反轉(zhuǎn)因子以及低換手率因子仍存在較低的相關(guān)性，可獨(dú)立作為一類新的alpha收益來源構(gòu)建多因子模型。
　　因子復(fù)合與回測(cè)分析：在報(bào)告中，我們動(dòng)態(tài)篩選較優(yōu)秀的技術(shù)單因子進(jìn)行動(dòng)態(tài)因子復(fù)合。實(shí)證表明，中銀復(fù)合技術(shù)因子在各個(gè)成分股中，多頭組合與多空組合超額收益均顯著為正，因子表現(xiàn)穩(wěn)健優(yōu)異。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型失效風(fēng)險(xiǎn)；歷史業(yè)績不代表未來，投資需謹(jǐn)慎。