>> 財通證券-頂點軟件(603383)攀登券商信創(chuàng)“頂點”，進軍大資管藍海-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 2022KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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頂點軟件：以技術(shù)驅(qū)動的全域金融IT服務(wù)商。公司成立于1996年，聚焦金融科技創(chuàng)新，掌握內(nèi)存數(shù)據(jù)庫、分布式交易中間件、低延時等核心技術(shù)，開展證券新交易體系、數(shù)智運營、財富管理、機構(gòu)服務(wù)、大資管、數(shù)據(jù)應(yīng)用等業(yè)務(wù)。公司CRM與集中運營為傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，截至2017年超過70%的券商使用公司CRM系統(tǒng)；自2013年公司自研內(nèi)存數(shù)據(jù)庫，2019年推出HTS極速交易系統(tǒng)，開辟了券商新交易體系的道路；2020年核心交易系統(tǒng)A5全面上線東吳證券，奠定了在券商信創(chuàng)的領(lǐng)先地位，收入增速自此呈現(xiàn)拐點向上趨勢。
金融信創(chuàng)步入深水區(qū)，核心交易系統(tǒng)迎技術(shù)變革。2018年至今，資本市場改革持續(xù)推進，相繼落實上交所設(shè)立科創(chuàng)板、開設(shè)北交所、實行股票發(fā)行全面注冊制等一系列舉措；2020年8月金融信創(chuàng)第一期試點啟動，當前走向全面開花階段，并由外圍步入核心深水區(qū)。政策推進將帶動證券IT系統(tǒng)升級，為IT廠商帶來增量機遇，根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計，2021年券商IT投入已達304億元，且2012-2021年軟件投入占比由39%提升至68%，總體呈現(xiàn)上升趨勢。金融信創(chuàng)深化至券商核心交易系統(tǒng)領(lǐng)域，技術(shù)變革協(xié)同共振，內(nèi)存數(shù)據(jù)庫結(jié)合組播通信的方式，極大提升交易速度，是去“IOE”實現(xiàn)國產(chǎn)替代的重要法寶，后續(xù)信創(chuàng)技術(shù)路徑逐步明晰，公司有望攜新交易體系A(chǔ)5彎道超車。
“3+1”技術(shù)平臺為創(chuàng)新引擎，加速推進全域信創(chuàng)化?！?”指分布式、低延時交易技術(shù)平臺LiveDTP、靈動數(shù)據(jù)平臺LiveData、靈動業(yè)務(wù)架構(gòu)平臺LiveBOS；“1”指公司自主研發(fā)的飛馳內(nèi)存數(shù)據(jù)庫HyperDB。A5信創(chuàng)版實現(xiàn)領(lǐng)先替代，截至2023年8月已上線東吳、東海、華寶、麥高證券等客戶，并實現(xiàn)穩(wěn)定運行；2023上半年，HTS2.0新簽中國銀河、國元、國新證券等，受到廣泛認可。當前公司在大資管市占率僅為1%，未來有望由新交易體系帶動大資管與機構(gòu)業(yè)務(wù)推廣，加速推進全域信創(chuàng)化。
投資建議：公司搭建“3+1”核心技術(shù)平臺，在新交易體系形成領(lǐng)先優(yōu)勢，借金融信創(chuàng)東風(fēng)快速推廣，并有望以點帶面開拓大資管藍海。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入8.26、10.82、14.21億元，歸母凈利潤2.31、3.08、4.15億元。對應(yīng)PE為45x、34x、25x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：信創(chuàng)進展不及預(yù)期，金融機構(gòu)收入增長承壓，資本市場改革不及預(yù)期。
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