>> 中原證券-中國移動(600941)中報點評：業(yè)績良好增長，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
唐俊男 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1，實現(xiàn)營收5307億元，同比增長6.8%；歸母凈利潤為762億元，同比增長8.4%
點評：
個人市場穩(wěn)中有升，家庭市場增長良好
個人市場：2023H1，個人市場收入達到2594億元，同比增長1.3%；移動客戶達到9.85億戶，凈增1038萬戶，其中5G套餐客戶達到7.22億戶，凈增1.08億戶，5G套餐滲透率達到73.3%，同比提高10.3pct。云XR（擴展現(xiàn)實）、云游戲和5G超高清視頻彩鈴等新興個人數(shù)字化業(yè)務快速增長?？蛻魞r值和粘性持續(xù)提高，移動ARPU為52.4元，同比增長0.2%。未來5G套餐滲透率的提高將帶動移動ARPU的繼續(xù)增長。
家庭市場：2023H1，家庭市場收入達到649億元，同比增長9.3%；家庭寬帶客戶達到2.55億戶，凈增1115萬戶。千兆家庭寬帶客戶規(guī)模為6036萬戶，滲透率達到23.7%，未來具備巨大升級發(fā)展空間。智慧家庭應用增長貢獻繼續(xù)加大，家庭客戶綜合ARPU達到43.3元，同比增長0.7%。
政企市場增速引領，新興市場增長快速
政企市場：2023H1，政企市場收入為1044億元，同比增長14.6%。政企客戶數(shù)達到2430萬家，凈增110萬家。移動云收入達到42億元，同比增長80.5%，其中IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。5G專網(wǎng)收入達到25.1億元，同比增長69.7%，在智慧礦山、智慧工廠、智慧電力、智慧醫(yī)院、智慧城市、自動駕駛等多個細分行業(yè)實現(xiàn)業(yè)內(nèi)領先。
新興市場：2023H1，新興市場收入達到235億元，同比增長18.4%。其中，國際業(yè)務收入達到101億元，同比增長25.9%；數(shù)字內(nèi)容收入達到130億元，同比增長12.5%，云游戲全場景月活躍客戶達到1.2億戶，用戶規(guī)模行業(yè)第一。
2023H1，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對主營業(yè)務收入增量貢獻達到84.1%，成為公司收入增長的第一引擎。其中，行業(yè)數(shù)字化方面，DICT收入達602億元，同比增長24.9%；個人和家庭數(shù)字化方面，權益收入達102億元，同比增長23.0%；智慧家庭增值業(yè)務收入達173億元，同比增長21.4%。
構建“連接+算力+能力”新型信息服務體系，夯實數(shù)智底座
公司深入推進與中國廣電共建共享，擴大5G覆蓋。2023H1，公司資本開支為814億元（預計2023年資本開支為1832億元），同比下降11.52%。5G網(wǎng)絡投資為423億元，累計開通5G基站達176.1萬個，其中700MHz 5G基站57.8萬個。
公司優(yōu)化“4+N+31+X”算力集約化梯次布局，數(shù)據(jù)中心能力覆蓋國家“東數(shù)西算”全部樞紐節(jié)點。2023H1，對外可用IDC機架達到47.8萬架，凈增1.1萬架，累計投產(chǎn)算力服務器超80.4萬臺，凈增超9.1萬臺，算力規(guī)模達到9.4 EFLOPS。
數(shù)據(jù)要素方面，公司充分挖掘大數(shù)據(jù)要素價值，推進大數(shù)據(jù)應用融入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)。2023H1，大數(shù)據(jù)收入達到25.6億元，同比增長56.6%。公司積極融入國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，未來有望充分發(fā)揮數(shù)據(jù)、算力等優(yōu)勢，暢通數(shù)據(jù)要素大循環(huán)。
人工智能方面，公司打造具有運營商特色的“九天”人工智能平臺，形成從算法、平臺、能力到規(guī)模化應用的產(chǎn)業(yè)級智能化服務能力，賦能內(nèi)外部27個領域超830個應用；發(fā)布九天·海算政務大模型和九天·客服大模型，助力產(chǎn)業(yè)智能化、融合化。
回饋股東，分紅派息逐步提升
公司決定2023年中期派息每股人民幣2.2247元，同比增長10.5%，2023年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。
盈利預測及投資建議：
公司統(tǒng)籌推進CHBN全向發(fā)力、融合發(fā)展，打造以5G、算力網(wǎng)絡、能力中臺為重點的新型信息基礎設施，構建“連接+算力+能力”新型信息服務體系。公司收入保持良好增長，收入結構不斷優(yōu)化，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入增長第二曲線價值貢獻凸顯。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為1359.87億元、1462.66億元、1568.49億元，對應PE為16X、15X、14X，上調(diào)至“買入”評級。
風險提示：電信運營行業(yè)競爭加??；新興業(yè)務發(fā)展不及預期；數(shù)據(jù)要素發(fā)展不及預期；管理層經(jīng)營策略調(diào)整。
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