>> 首創(chuàng)證券-盛邦安全(688651)公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：網(wǎng)絡(luò)空間地圖高速增長(zhǎng)，在手訂單充足未來(lái)可期-230913
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
翟煒 |
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事件：8月29日，盛邦安全公布2023年半年報(bào)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9301.70萬(wàn)元，同比增加41.43%；歸母凈利潤(rùn)-630.45萬(wàn)元，同比減虧35.58%；扣非凈利潤(rùn)-826.55萬(wàn)元，同比減虧28.44%。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5754.02萬(wàn)元，同比增加41.27%；歸母凈利潤(rùn)75.96萬(wàn)元，同比增加133.46%；扣非凈利潤(rùn)-119.61萬(wàn)元，同比增加70.20%。
2023H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率72.71%，同比-1.78pct；凈利率-6.78%，同比+8.10 pct。公司整體費(fèi)用率為89.54%，同比-10.68 pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為46.24%、15.09%、28.88%，分別同比5.88 pct、+1.35 pct、-5.47pct。
網(wǎng)絡(luò)空間地圖業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，成為公司第二增長(zhǎng)極。網(wǎng)絡(luò)空間地圖主要應(yīng)用于國(guó)防、網(wǎng)信辦、國(guó)安等公共安全重要領(lǐng)域，公司是網(wǎng)絡(luò)空間地圖領(lǐng)域的行業(yè)先行者和探索者，目前已形成了網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)安全治理平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)空間資產(chǎn)測(cè)繪系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)空間開(kāi)源情報(bào)預(yù)警系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)空間攻擊面管理系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)空間地圖映射分析系統(tǒng)等產(chǎn)品，積累了部分典型項(xiàng)目案例和經(jīng)驗(yàn)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2023H1公司網(wǎng)絡(luò)空間地圖訂單同比增長(zhǎng)超50%，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將持續(xù)增長(zhǎng)。
網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)類(lèi)業(yè)務(wù)為基石，增長(zhǎng)穩(wěn)健。網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)的基石，2022年?duì)I收占比超過(guò)45%，近年來(lái)營(yíng)收持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，過(guò)去三年每年增速均高于15%。網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品主要滿足客戶在組建網(wǎng)絡(luò)和搭建業(yè)務(wù)系統(tǒng)時(shí)對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)行“查”、“防”、“管”，即安全審查、訪問(wèn)控制、安全管理的基本需求，用于各行業(yè)客戶網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行、合規(guī)建設(shè)等基礎(chǔ)類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景。經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累與產(chǎn)品打磨，該類(lèi)產(chǎn)品行業(yè)認(rèn)可度較高，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，公司2022年漏洞掃描評(píng)估系統(tǒng)和Web應(yīng)用防護(hù)系統(tǒng)市場(chǎng)份額排名分別位列第三與第五；同時(shí)公司積極面向全市場(chǎng)推廣，加大渠道銷(xiāo)售力度，在市場(chǎng)需求規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的背景下，公司的網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品收入也隨之大幅增長(zhǎng)。
在手訂單充足，持續(xù)研發(fā)提供增長(zhǎng)動(dòng)力。2023年上半年，公司訂單同比增長(zhǎng)54%，在手訂單充足，為全年業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)。公司持續(xù)重視研發(fā)，已掌握了漏洞威脅檢測(cè)技術(shù)、應(yīng)用安全防御技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)空間測(cè)繪技術(shù)、基于威脅情報(bào)的大數(shù)據(jù)安全分析、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的重要核心技術(shù)，擁有的30項(xiàng)核心技術(shù)來(lái)源全部為自主研發(fā)。公司通過(guò)技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為3.29、4.60、6.58億元，同比增速分別為39.33%、39.78%、43.00%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.69、0.95、1.38億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS分別為0.81、1.12、1.62元。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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