>> 國盛證券-慕思股份(001323)回購顯信心，經(jīng)營穩(wěn)復(fù)蘇、改革效果顯現(xiàn)-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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事件：9月13日公司發(fā)布公告，擬以自有資金進行回購，回購價格不超過40元/股，回購金額不低于1.2億元且不超過2.4億元，回購股份數(shù)量為300萬至600萬股（占總股本比重為0.75%-1.5%），回購股份用于后期實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，彰顯公司經(jīng)營信心。
經(jīng)營穩(wěn)步復(fù)蘇，旺季加大投入力度。伴隨促銷活動落地、線下客流量復(fù)蘇及套系化改革推進，我們預(yù)計7-8月公司訂單環(huán)比改善，同比實現(xiàn)正增長，若剔除歐派合作縮減影響預(yù)計同比增速更高。下半年為傳統(tǒng)家居消費旺季，促家居消費政策持續(xù)落地疊加竣工樂觀及二手房成交良好，或?qū)⒊掷m(xù)催化家居需求。目前公司積極推動“慕粉節(jié)”活動落地，以戰(zhàn)略套餐為主強化引流，明星代言、演唱會贊助等市場投入力度加大；此外積極拓寬渠道流量來源，通過老客轉(zhuǎn)介、電商引流、開家裝店等方式對沖自然客流量趨弱的影響，我們預(yù)計下半年訂單增長穩(wěn)健。伴隨原材料價格回落、低效SKU縮減以及低毛利直供業(yè)務(wù)減少，盈利能力有望延續(xù)改善趨勢。
渠道變革推進，大家居發(fā)展提速。年初至今公司積極推動渠道變革，經(jīng)典品牌事業(yè)部方面推進人事調(diào)整及組織優(yōu)化，通過老店重裝、多維度賦能升級終端店態(tài)，致力于精簡低效產(chǎn)品并加大產(chǎn)品套系化推廣力度，根據(jù)我們渠道調(diào)研，目前部分區(qū)域調(diào)整磨合到位且經(jīng)銷商接受度較高，預(yù)計客單值及店效穩(wěn)步增長。大家居方面，公司通過裝修上樣補貼等政策積極鼓勵開店，截至2023H1末整裝大家居門店合計78家（新增開店58家），全屋定制系列開發(fā)上樣九項，品牌影響力提升。
盈利預(yù)測與投資評級：公司產(chǎn)品及渠道變革推進順利，原材料紅利釋放、降本增效帶動盈利能力穩(wěn)步提升，本次回購充分彰顯公司未來經(jīng)營信心，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為8.1億元/9.8億元/11.9億元，對應(yīng)PE分別為18X/15X/12X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)復(fù)蘇低于預(yù)期、線下消費復(fù)蘇低于預(yù)期。
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