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本期投資提示：
　　2023Q2汽車整車產/銷同比提升24.8%/29.2%，環(huán)比提升13.1%/17.9%，乘用/商用均出現(xiàn)較大增幅。23年上半年先后經歷政策退坡透支部分需求、3月異常促銷價格戰(zhàn)、部分消費者觀望國六B的促銷走勢、車展大量新品和低價新款推出、六月主機廠沖量等，Q1到Q2終端銷量持續(xù)向好，2023Q2行業(yè)營收/凈利潤分別同比上漲34.5%/46.7%。政策刺激疊加需求的回暖修復了悲觀預期，是本輪上漲的主要因素。
　　乘用車板塊：整體銷量逐漸恢復，價格戰(zhàn)影響下盈利能力有一定承壓。二季度起降價潮逐漸消退，經銷商恐慌心態(tài)逐步穩(wěn)定，消費者恢復理性消費，觀望情緒得以緩解，同時各項政策出臺進一步釋放前期壓抑的需求，5/6月銷量分別為205/227萬輛，環(huán)比+13.3%/10.6%，銷量呈現(xiàn)出逐步回暖態(tài)勢。而盈利能力方面，23Q2乘用車板塊毛利率為12.84%，同環(huán)比+1.07pct/+0.09pct；凈利率2.94%，同環(huán)比-0.25pct/-0.91pct。而剔除體量最大且以新能源為主的比亞迪之后，23Q2板塊毛利率環(huán)比下降約0.13pct，而凈利率僅2%左右，環(huán)比下降接近2pct，可見除比亞迪外的其他企業(yè)經營壓力較大。
　　零部件板塊：原材料成本下降+匯兌損益帶來高業(yè)績彈性。2023Q2國內汽車產量為703萬輛，同環(huán)比+24.8%/+13.1%。帶動23Q2零部件板塊營收同比上升26.5%，歸母凈利潤同比上升45.5%。同時，本季度板塊盈利能力有所改善，毛利率為17.92%，同環(huán)比+1.64pct/+0.51pct；凈利率為6.08%，同環(huán)比+0.87pct/+1.15pct。我們認為23Q2盈利能力提升主要來源于原材料價格的下降以及人民幣貶值帶來的匯兌收益。23Q2營業(yè)利潤率為7.0%，而通過情境假設，將上述兩項影響因素剔除后，調整后營業(yè)利潤率為2.8%，環(huán)比-3.0pct，顯示出板塊實際經營壓力。下半年若外部情況收緊，零部件企業(yè)的盈利能力則有可能邊際惡化，需要繼續(xù)觀察。
　　新能源板塊：Q2銷量持續(xù)高增，業(yè)績增勢不減。2023Q2新能源汽車銷量215.9萬輛，同環(huán)比+60.8%/+36.2%。截至2023年6月，新能源車單月銷量為80.6萬輛，滲透率達30.7%。比亞迪作為新能源板塊“領頭羊”，其業(yè)績的爆發(fā)帶動了板塊的業(yè)績快速增長。2023Q2新能源整車收入為1578.62億元，同環(huán)比+66.1%/+20.6%；歸母凈利潤增長顯著，實現(xiàn)61.18億元，環(huán)比增加27.59億元。新能源車加速內卷的大背景下，持續(xù)打磨產品性價比及生產制造端的降本是度過內卷期的核心因素，比亞迪帶動下板塊有望繼續(xù)向好。
　　商用車板塊：關注宏觀環(huán)境改善以及出口帶來的機會。國內客車在海外產品競爭力不斷提升及企業(yè)海外發(fā)展模式從原來的貿易模式、部分KD模式為主發(fā)展成為直接投資模式，推動了海外銷量的快速增長；俄羅斯及眾多出口國長年依賴能夠滿足大規(guī)模、長途運輸要求的卡車，從而產生了大量的卡車需求。2023Q2客車銷量11.96萬輛，同環(huán)比+35.0%/+19.7%，營收同比上升51.3%；歸母凈利潤同比上升199.6%。2023Q2貨車銷量91.30萬輛，同環(huán)比+41.1%/+8.9%，營收同比上升23.5%；歸母凈利潤同比上升271.6%。國內需求已逐步走出周期底部，海外市場高速增長，板塊在雙重驅動力下迅速實現(xiàn)業(yè)績增長。
　　投資分析意見：整車方面，短期建議首先關注各家主機廠銷量邊際變化，而長期來看全球化與智能化將成為行業(yè)競爭的下半場，推薦吉利、比亞迪，關注小鵬、理想、長安等。零部件方面，關注強α三條主線：①舒適性及智能化等高感知價值的普及，推薦保隆科技、繼峰股份、科博達、德賽西威（TMT覆蓋），關注明新旭騰、松原股份等；②特斯拉、華為等產業(yè)鏈配套機會，推薦愛柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份，關注瑞鵠模具、川環(huán)科技、明新旭騰、岱美股份、嶸泰股份等。③機器人產業(yè)的能力外溢，推薦雙環(huán)傳動、精鍛科技、三花智控（家電覆蓋），建議關注拓普集團、貝斯特等。
　　核心風險：部分環(huán)節(jié)供應鏈安全風險、終端需求復蘇不及預期、原材料漲價超預期。