>> 申萬宏源-普源精電(688337)看好新品推出，產(chǎn)品向高端持續(xù)邁進(jìn)-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元，同比+18.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比+61.27%。單季度來看，2023Q2實現(xiàn)營收1.54億元，同比+6.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比-5.66%。根據(jù)公司公告，預(yù)計今年發(fā)布13GHz帶寬數(shù)字示波器。
公司點評：
收入端：搭載公司自研核心技術(shù)平臺數(shù)字示波器產(chǎn)品占比持續(xù)提升。根據(jù)公告，①報告期內(nèi)，搭載公司自研核心技術(shù)平臺數(shù)字示波器產(chǎn)品的銷售占比為72.88%，同比+3.76pct；其中2023Q2占比75.73%，較2023Q1環(huán)比提升5.98pct；②公司高端（帶寬≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）數(shù)字示波器占整體數(shù)字示波器銷售金額比例已經(jīng)達(dá)到49.52%，銷售收入同比增長82.78%，呈現(xiàn)快速增長趨勢；③新品銷售收入為0.67億元，同比+237.77%，銷售占比為21.47%，其中2023Q2銷售占比為26.83%，環(huán)比+10.64pct。
盈利端：受益于產(chǎn)品高端化及自研核心技術(shù)平臺，毛利率持續(xù)提升。根據(jù)公告，2023H1公司毛利率為55.60%，同比+3.62pct；2023H1不含股份支付毛利率為55.93%，同比+3.05pct。2023Q2毛利率為56.99%，環(huán)比+2.76pct；其中數(shù)字示波器毛利率60.98%，環(huán)比+4.24pct，同比+8.02pct，根據(jù)公告，高端及自研核心技術(shù)平臺產(chǎn)品對數(shù)字示波器的毛利率拉動。期間費(fèi)用率：2023H1三費(fèi)費(fèi)率同比下降0.78pct，其中：1）銷售費(fèi)用率17.19%，同比+0.68pct；2）管理費(fèi)用率10.43%，同比-1.10pct；3）研發(fā)費(fèi)用率20.91%，同比-0.36pct。凈利率：2023H1公司歸母凈利率為14.81%，同比+3.89pct。
看好新品推出，產(chǎn)品向高端持續(xù)邁進(jìn)，搭載自研核心技術(shù)平臺產(chǎn)品鞏固技術(shù)壁壘。公司持續(xù)向高端產(chǎn)品邁進(jìn)，根據(jù)公告預(yù)計于23年發(fā)布搭載“仙女座”芯片組的13GHz高帶寬示波器，豐富產(chǎn)品譜系的深度與廣度。在性價比產(chǎn)品方面，根據(jù)公告，公司于22Q3發(fā)布DHO系列高分辨率數(shù)字示波器新品，首次實現(xiàn)自有示波器12bit高垂直分辨率，具備高性價比優(yōu)勢。23年5月，發(fā)布DHO900/800高分辨率數(shù)字示波器，未來隨高價值、高毛利的搭載自研核心技術(shù)平臺新品的推出與放量，我們預(yù)計公司營收及利潤將穩(wěn)定較高速增長。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司高端產(chǎn)品及新品持續(xù)發(fā)力，預(yù)計公司前值分別為2023-2025年歸母凈利潤分別為1.78/2.65/3.79億元，當(dāng)前股價（2023/09/13）股價對應(yīng)PE為53/36/25倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇；新品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。
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