>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：中國(guó)央行降準(zhǔn)，銅價(jià)高位震蕩-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
9月14日，滬銅主力合約開于69,160元/噸，收于69,470元/噸，較前一交易日收盤下降0.29%。當(dāng)日成交量為75,177手，持倉(cāng)量為161,461手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,570元/噸，收于69,560元/噸，較昨日午后收盤下降0.46%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日由于交割在即，現(xiàn)貨貼水幅度放大，日內(nèi)收貨方在貼水低位依舊積極收貨，現(xiàn)貨成交探底回升。早市，持貨商報(bào)主流平水銅貼水30元/噸附近，好銅報(bào)于平水價(jià)格左右，濕法銅到貨，SPENCE、ABRA等貼水100元/噸，BMK貼水120元/噸。
進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅貼水直接降至60元/噸，大部分持貨商選擇觀望，主流報(bào)價(jià)貼水50~40元/噸，但貼水60元/噸價(jià)格對(duì)收貨方極具吸引，隨著大貼水貨源被收，現(xiàn)貨成交回到貼水30元/噸附近。出于交割因素，好銅并未跟跌，收貨方小幅貼水拿貨。濕法銅依舊被壓至低位，成交價(jià)格在貼水百元每噸以上。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，歐洲央行將三大利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，為連續(xù)第10次加息，主要再融資利率達(dá)2001年7月以來新高，存款機(jī)制利率創(chuàng)歷史新高，聲明點(diǎn)出利率或已達(dá)峰值，交易員押注2024年歐洲央行將降息75個(gè)基點(diǎn)，為自9月1日以來的首次。但拉加德依舊堅(jiān)持鷹派論調(diào)，稱無(wú)法確認(rèn)利率已經(jīng)達(dá)到了峰值。不過昨日歐元表現(xiàn)卻并未因歐央行利率決議而呈現(xiàn)走強(qiáng)，反倒是在相對(duì)較為強(qiáng)勁的美國(guó)方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響下，呈現(xiàn)出走弱的格局，昨日公布的美國(guó)8月零售銷售月率錄得0.6%，超過預(yù)期的0.2%，PPI月率錄得0.7%，創(chuàng)下一年多來最大漲幅，高于預(yù)期的0.4%，這同樣加大了美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诖思酉⒌念A(yù)期，使得美元走高。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。專家估算此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性5000-6000億元左右。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，目前現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期。目前來看，10月船期貨物即將到來或使得TC價(jià)格再度呈現(xiàn)走高趨勢(shì)。同時(shí)也需繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。周內(nèi)TC價(jià)格上漲0.77美元/噸至93.34美元/噸。預(yù)計(jì)此后TC價(jià)格仍將維持高位冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.20萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，前期檢修的冶煉廠已完全恢復(fù)產(chǎn)能，維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)本周隨著冶煉檢修的逐步恢復(fù)，產(chǎn)量或有小幅走高的可能。。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，進(jìn)入9月份，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季背景下下游加工企業(yè)消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯回升。一方面銅價(jià)多數(shù)時(shí)間維持69,000元/噸上方震蕩，且周內(nèi)BACK月差走擴(kuò)至300元/噸以上。另一方面，市場(chǎng)反饋新增訂單依舊較為一般，日內(nèi)采購(gòu)備貨情緒仍受銅價(jià)走勢(shì)引導(dǎo)。下游企業(yè)仍以價(jià)格為優(yōu)先導(dǎo)向，只有在價(jià)格回落后采購(gòu)積極性才會(huì)有所上升。此外，數(shù)據(jù)方面，8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成223.7萬(wàn)輛和192萬(wàn)輛，同比分別增加5.3%和2.5%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成78.9萬(wàn)輛和71.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)20.1%和34.5%。1-8月，乘用車產(chǎn)量、零售分別完成1534.2萬(wàn)輛和1322萬(wàn)輛，同比分別增加5.6%和2%。其中，新能源汽車產(chǎn)量、零售分別完成510.1萬(wàn)輛和444.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.9%和36%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存收于14.33萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.01萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日上漲0.15萬(wàn)至8.35萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降0.16萬(wàn)噸至9.51萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.34，較上一交易日上漲0.11%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，后市若價(jià)格維持相對(duì)偏高位置，則下游企業(yè)主動(dòng)加大采購(gòu)的可能性相對(duì)較小，并且目前終端訂單較此前有所回落。但另一方面，國(guó)內(nèi)對(duì)于地產(chǎn)的扶持政策持續(xù)出臺(tái)，昨日，央行再度釋放流動(dòng)性，這對(duì)于市場(chǎng)情緒而言又是相對(duì)較好的提振，疊加目前社庫(kù)再度呈現(xiàn)去化，因此目前對(duì)于操作而言，銅品種仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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